Anthropic 二级估值冲上1.2万亿美元，反超 OpenAI 成最贵 AI 公司

一级市场之外，一场「二级估值」的游戏正在把 Anthropic 推上风口。据 Business Insider 报道，在 Caplight 这个场外交易平台上，Anthropic 的公司估值已经叫到了 1.2 万亿美元。这个数字不光超过了它自己 5 月 Series H 轮时 9650 亿美元的估值，也把 OpenAI 的 9080 亿美元甩在了身后。

也就是说，光看二级市场的筹码价格，Anthropic 现在是风投圈里「最贵」的那一家 AI 公司。Caplight 的 CEO Javier Avalos 说得很直白：Anthropic 是「风投二级市场有史以来需求最高的公司」。市场把它当成仅次于 OpenAI 的头部玩家，又苦于一级市场根本挤不进去，只能去二级抢老股，这是需求被顶到天花板的根子。专门做私募股票投资的 Rainmaker Securities 的 CEO Glen Anderson 也印证了这点——他说 Anthropic 股票确实在按 1.2 万亿美元左右成交，但真正能成交的很少，因为供给太稀缺。

这就有意思了。需求高到把供给淹没，可愿意拿出来卖的老股极少，价格就一路被顶上去。市场普遍觉得 Anthropic 上市在即，估值还会继续往上走。一边是投资人抢着接盘，一边是创始人团队惜售，这种拉扯恰恰是稀缺溢价的来源。

但热闹底下有坑。很多场外交易其实是通过 SPV（特殊目的载体）绕道做的——散户不直接持股，而是买 SPV 的股权，中间要付高额管理费，交易还存在事后被认定无效的风险。Anthropic 的公司章程写得很硬：未经董事会批准的任何股票交易一律作废，绝大多数间接方式的投资邀约都属于无效交易。

说到底，1.2 万亿这个数字更像一面镜子，照出的是 AI 龙头在一级市场之外被疯抢的程度，而不是公司真实的内在价值。一旦上市，这些二级买家能不能顺利套现、SPV 结构会不会被清算，都是悬在未决的变量。对普通人来说，这种天价估值最该记住一句话：能看的和能买的，根本不是一回事。当供给稀缺到几乎没有流通股时，报价再高也只是纸面上的热闹。