中国大模型行业 2026 年亏损将破 200 亿：集体「向钱看」背后的烧钱账本

中国大模型行业正在集体「向钱看」，但账本上的数字并不好看。据中金公司预测，2026 年国内大模型行业整体亏损将突破 200 亿元；而 2025 年，这个数字是超过 180 亿元。测算还显示，截至 2026 年 6 月，国内具备自研大模型能力的企业约 147 家，亏损企业占比接近九成。

回看起点，2024 年是大模型的「价格战元年」。各家为了抢用户，把 API 调用价格打到近乎免费，烧钱换规模，结果就是主体深陷亏损。如今免费策略难以为继，行业被迫转向——要么像豆包那样分级收费，要么像 Kimi 那样深耕企业 API。从「免费圈地」到「付费变现」，这一步迟到了，但终究要迈。

烧钱的速度，和融资的热度几乎同步。2026 年 5 月，月之暗面旗下 Kimi 完成 20 亿美元融资，6 月又启动新一轮，投前估值达 315 亿美元；DeepSeek 更传出 500 亿元融资、创始人梁文峰个人出资 200 亿元，腾讯、宁德时代等一众产业资本入局。单是这几家头部，累计融资已超千亿人民币。

可钱越多，亏得也越凶。以豆包为例，截至 2026 年 3 月，其日均 Token 调用量突破 120 万亿，三个月翻一倍，月活高达 3.45 亿。但行业测算其单月净亏损约 2.1 亿至 2.7 亿元——国民级用户体量背后，是每天数亿元级的算力损耗。用户越多，账单越厚，这是所有 AI 产品的终极悖论。

结构上的割裂更扎心。上游卖「铲子」的——AI 芯片、服务器、光模块厂商，盈利企业占比超 70%，寒武纪、海光活得相当滋润；下游通用大模型厂商，盈利占比不足 5%，头部企业每赚 1 元营收，净亏损高达 3 到 6 元。

于是行业拐点在 2026 年清晰出现：豆包正式披露分级付费订阅，免费 AI 进入收费时代；Kimi 早已布局商业化。谁先在商业化上跑通，谁就能在下一轮融资里掌握议价权。从拼参数、拼免费，到拼收入、拼付费转化，中国大模型告别上半场的烧钱扩张，进入了「向钱看」的转型周期。技术要钱养，商业要时间验——这条路注定不平坦。