2026 上半年百亿私募平均收益 13.36%，量化从「规模竞速」迈向「能力淘汰赛」

2026 年上半年，百亿私募交出了一份表面光鲜的成绩单。私募排排网数据显示，截至 6 月 30 日，100 家可统计业绩的百亿私募，上半年平均收益达 13.36%，大幅跑赢沪深 300 指数 7.55% 的同期涨幅；其中 91 家实现正收益，占比高达 91%。

把镜头拉远，量化这两年的扩张堪称狂奔。2024 年底百亿私募只有 113 家，到 2026 年 6 月已增至 142 家，半年就多了 29 家，其中量化是扩容的绝对主力。AI 算力链的结构性行情，让重仓科技的管理人赚得盆满钵满，也把海量资金吸进了量化产品。规模暴涨的另一面，是「规模是业绩的敌人」这道老命题再次浮现——盘子越大，调仓冲击成本越高，超额收益越难维持。

6 月单月，百亿私募平均收益 2.18%，托起了整个上半年的水位。分策略看，指数增强产品是绝对主角：上半年 1,236 只指增产品平均收益 16.25%，其中中证 500 指增以 22.00% 领跑，沪深 300 指增的超额收益最优，平均达 7.28%。量化选股（空气指增）数量最多，但上半年平均收益仅 13.96%，没能跑赢指增。

繁荣的另一面是剧烈分化。上半年 27 只量化产品收益突破 50%，其中 23 只是量化选股——高收益几乎被这类策略包揽，但同样策略里也有大量产品跑输，业绩剪刀差极大。黑崎资本研究所所长贾小龙看得清醒：百亿私募已扩容至 142 家，平均收益亮眼，实则跑输创业板指，且「规模是业绩的敌人」的魔咒始终高悬。

他点出的核心矛盾在风格暴露。极致分化行情下，分散持仓反而成拖累，模型依赖的均值回归规律失效；靠风格暴露博来的高收益，必然伴随高波动。在他看来，量化的核心竞争力在于稳定的 Alpha，而非赌风格——上半年更像一场压力测试，下半年谁的迭代能力强，谁才能穿越周期。

对整个行业，这半年的启示很清楚：量化正从过去的「规模竞速」迈向「能力淘汰赛」。资金还在往头部集中，但单纯靠规模铺摊子的日子，已经过去了。真正能留下来的，是那些因子迭代快、风控模型扎实的管理人。