韩国KOSPI黑色星期一暴跌8.95%触发熔断，3442亿韩元强制平仓

7月13日，韩国股市经历了一个「黑色星期一」。综合股价指数（KOSPI）收报6806.93点，较前一交易日暴跌669.01点、跌幅8.95%，两个多月来首次失守7000点关口。盘中先后触发卖方程序单暂停机制（sidecar）和一阶段熔断，今年以来KOSPI熔断已累计7次，其中5次发生在过去两个月。

资金面上，外资和机构是抛售的主力，分别净卖出1.87万亿韩元和2.7万亿韩元；散户逆势净买入4.5万亿韩元，却没能接住下行的指数。更值得警惕的是杠杆资金的连锁反应：据韩国金融投资协会数据，7月9日单日强制平仓规模已升至1422亿韩元，推动7月累计达到3442亿韩元。由于平仓数据存在两个交易日的滞后，周一近9%的暴跌意味着后续公布的规模还可能继续攀升，去杠杆的压力远没释放完。

杀跌的核心来自半导体板块。SK海力士当天暴跌15.37%，创上市以来最大单日跌幅；三星电子跌10.7%。杠杆ETF的杀伤力更夸张——南方东英2倍做多海力士ETF大跌33%，较高点回撤近70%；2倍做多三星电子ETF也跌超20%。这些产品在上涨时涨得越猛，下跌时放大亏损就越狠，而此前它们一度较发行价涨逾20倍，积累了海量获利盘。

问题的根子，是「AI半导体盈利预期」开始松动。一季度市场还沉浸在存储上行周期里，可当一份「利润创历史新高、却低于预期8%」的研报出现，情绪瞬间逆转。叠加美伊局势再度紧张、资金向半导体高度集中、单一品种杠杆过热，几股力量拧成了负反馈：下跌触发平仓，平仓压低价格，再触发更多平仓。

换个角度想，这场风暴给所有押注单一赛道杠杆的人提了个醒：当「AI叙事」和「杠杆产品」绑在一起，涨的时候是复利神话，跌的时候就是流动性踩踏。韩国这一跤摔得狠，但真正该被记住的，不是跌了多少，而是杠杆如何在三天内把利润和本金一起吞掉。