量化基金年内平均赚10%，但上周九成在亏

2026年7月14日，同花顺梳理了1351只私募量化基金的半年成绩：年内平均回报10.56%，中位数10.69%，超过85%的产品录得正收益。分策略看，中证500指增平均14.41%，量化选股13.19%，沪深300指增13.47%——一片红火。但同一份数据也写着另一面：7月3日至10日那周，这些基金平均亏3.03%，超九成当周亏损。

冰火两重天，是这个半年的注脚。一边是蓝宝石远见1号年内收益冲到200.25%，幻方有9只产品年内超20%；另一边，宽德一只中证A500指增产品年内亏21.97%，凤翔多利年内跌11.71%。头部恒穗平均38.86%、灵均26.96%、鸣石27.69%赚得漂亮，尾部却在负值里挣扎。

量化到底是什么？通俗讲，就是用模型代替人做中高频交易，靠指增、选股等策略赚「相对市场的超额」。上半年小市值和反转因子有效、科技牛行情顺，量化吃到了红利。可一旦市场暴跌、因子集体失效，模型也会踩踏——上周的回撤就是教训。

争议也随之而来。私募基金经理姜广策公开质疑量化「把A股扭曲得不成样子」，经济学家任泽平称量化是潜在风险；但财联社援引量化私募人士说法，行业自己也是普遍大亏。两边说的其实不矛盾：量化是市场微结构的放大器，顺的时候锦上添花，逆的时候照样挨打。

对想配置量化的投资人，这份数据最重要的提醒是「看内部」：同样叫量化，指增、选股、对冲策略的相关性并不高，头部和尾部的管理能力天差地别。与其追过去收益最高的那只，不如看它在回撤期的风控动作——那才是一只量化产品真正的成色。

说白了，量化赚的是纪律的钱，不是运气——同一套模型，有人跑出200%有人亏20%，差的从来是风控和尺度的把握。

我更倾向于这么理解——量化不是妖魔也不是神，它放大的是市场既有结构：结构友好时它领涨，结构撕裂时它同样挨打。对普通投资者，挑管理人的能力，比追逐「量化」两个字重要得多。同一面旗帜下，头部和尾部的差距已经超过四十六个百分点。