上半年私募成绩单：平均赚超 10%，近七成盈利

7月15日，贝壳财经从私募排排网拿到上半年成绩单：有业绩记录的12718只私募证券产品，上半年平均收益率10.29%。其中8748只实现正收益，占比接近七成。领跑者的成绩更亮眼，5%分位的产品收益率高达61.19%。

融智投资FOF基金经理李春瑜把上半年的赚钱效应拆成三股力。第一是极致的科技行情提供了收益底座：上半年科创50大涨，算力、半导体设备贯穿全年主线，主观私募调仓约束少，能重仓深耕硬科技产业链，精准捕捉赛道收益。第二是震荡分化适配了量化策略：波动放大、小盘科技活跃，量化多头靠多因子分散持仓和趋势交易吃价差，成了收益的重要支柱。第三是私募机制与风控的优势：相比公募没有严格持仓和行业配比限制，能灵活增减科技仓位，多数还配了股指期货、期权对冲回撤。私募的机制红利在高波动市场里被放大，仓位灵活、对冲工具齐备，才能在回调里守住收益。

近七成产品盈利，说明上半年的钱不是少数人赚的，而是结构性行情普惠了大多数。但这份成绩单也有另一面：它高度依赖科技主线。一旦算力、半导体的交易拥挤度到头，或者风格切回价值，量化多头的超额就会收窄。招商期货的周报就显示，本周指增策略普遍回调，中证2000、中证1000指增周跌幅都超4%。当然，平均收益掩盖了分化，赚钱的集中在重仓算力的主观多头和吃波动的量化，踏错节奏的也不在少数，仍有近三成产品上半年亏损。

对普通投资者，这份半年报有两层提醒。一是别被平均收益晃花了眼——10.29%是平均数，里面既有赚60%的，也有亏钱的，买在高位赛道一样可能回撤。二是私募的灵活性是双刃剑，仓位放得开、回撤也控得住的前提，是团队真的有风控纪律。私募排排网的数据也显示，百亿私募扩容到142家，量化股票多头规模约1.83万亿，资金向头部集中的趋势明显。

说到底，上半年私募的好成绩，是科技长牛和量化扩容合演的一台戏。 戏还会不会接着唱，取决于国产替代与科创政策能否持续落地，也取决于市场愿不愿意给硬科技更高的估值。对咱们而言，看清收益来源，比记住那个10.29%的数字更重要。