量化本周集体回调，配置转向稳健低波

招商期货7月14日发布的私募策略跟踪周报，给上半年的量化热潮泼了点冷水。截至7月10日这周，各类私募指增策略集体回调：中证红利指增跌0.52%，沪深300指增跌1.84%，中证A500指增跌2.36%，量化选股跌3.42%，中证500指增跌4.10%，中证1000指增跌4.92%，中证2000指增跌4.93%。上周指增几乎是普跌，没有哪个宽基指数能躲开。

拆开看，本周赛道标签维度的指增策略超额收益率也大多转负：中证500指增超额-1.34%，中证A500指增-0.55%，沪深300指增-0.58%，只有中证2000指增勉强为正（1.07%）。中性策略同样不好过，本周约75%的中性策略收益率为负，1000中性、500中性、300中性当周收益率中位数分别为-0.99%、-1.35%、-0.96%。

这份周报的核心信号，是「超额在收窄」。 上半年量化靠多因子和趋势交易吃满了科技波动的红利，可当市场从单边上行转入震荡，因子拥挤、风格切换会让超额迅速变薄。研究员特别提示，确定性角度看好股市结构性机会，但不一定要买指数基金，也可以用Alpha策略赚超额——只是超额本身正在变小。

从今年累计看，格局还没坏：截至7月10日，中证2000指增累计+11.10%、沪深300指增+7.57%、中证A500指增+7.23%，仍是不错的正数；股指CTA累计+21.86%、CTA跨品种套利+14.11%，表现更突出。也就是说，周度回调是噪音，趋势还在，只是斜率下来了。

配置上，报告明确建议转向稳健低波。 当指增超额收窄、中性策略当周多数亏损，资金自然会往低波动、低回撤的产品挪。对普通投资者，这周报的提醒很现实：别被上半年的高收益晕了头，量化不是稳赚，指增也会跌、中性也会亏。市场主流策略一偏移，净值就波动。把一部分仓位放到稳健低波，不是怂，是在不确定性里给自己留缓冲，也是给净值一道减震阀，留得青山在，不怕没柴烧。