Alpaca 融 4.35 亿美元，要做 AI 交易的管道工

一家叫 Alpaca 的券商基础设施公司，刚融了 4.35 亿美元。其中 1.35 亿是股权，由 Peak XV 领投，剩下 3 亿是债权，来自 Kraken 母公司 Payward 和 BMO。加上今年 1 月那轮 1.5 亿美元的 D 轮，Alpaca 累计股权融资已经超过 3.2 亿美元。

钱花在哪？很明确：做「agent-first」的券商基础设施。换句话说，下一波交易者可能不再是人点按钮，而是 AI 智能体跨股票、加密资产、代币化股票统一下单。Alpaca 已经上线了 Trading MCP Server 和 Trading CLI，让大模型用自然语言就能下单，不用写底层 API。

数据说明趋势。Alpaca 的 API 交易量在今年一季度环比涨了接近 4 倍，驱动它的不是更多人类用户，而是接进来的 AI 智能体。它的月活 API 用户也在半年里涨了约 4 倍，背后是智能体在替真实账户做自动化执行。

真正有意思的是它在加密那头的角色。Alpaca 是代币化美股和 ETF 的主要清算方，据称清结算了约 94% 的代币化美股及 ETF，Kraken 的代币化股票产品底层就是它。它不发型任何新币，只做管道，吃的是交易和清算的确定性收入。

这轮融资还透出更大的野心：进军 prime brokerage（主经纪商）业务，给机构提供融券、保证金、清算和托管。这等于直接去碰高盛、摩根士丹利长期把持的机构 plumbing。当 AI 智能体开始大规模交易，谁掌握了合规的底层管道，谁就握住了下一轮流量。

对散户和开发者来说，Alpaca 的打法降低了接入门槛：你不必自己接券商接口、处理合规和清算，只要把智能体接到它的 MCP，就能让模型替你执行跨资产配置。但也要警惕，当交易越来越由算法自动完成，市场波动会被智能体之间的同向决策放大，踩踏会比人工时代更猛。对券商行业来说，Alpaca 的估值也说明，市场愿意为「合规加技术」双壁垒的基础设施付溢价，单纯做交易通道的生意，天花板已经肉眼可见，通道生意的想象空间被锁死。