上半年百亿主观多头屈指可数，但斌凭什么还在赢

上半年私募成绩单出来，主观多头和量化多头的对比很有意思。私募排排网数据，截至 6 月底，有上半年业绩展示的主观多头产品 2623 只，收益中位数约 8.31%，均值约 21.83%；同期有展示的 1235 只量化多头产品，中位数约 16.53%。从中位数看，量化整体强于主观。

但主观多头的爆发力更强，亮眼产品更多，分化也更明显。梳理「至少 3 只产品业绩亮眼」的私募，一共 140 家；其中管理规模超 50 亿元的头部私募只有 11 家，百亿私募更是只剩 6 家：东方港湾、复胜资产、海南希瓦、玄元投资等。

东方港湾上半年表现抢眼，核心就一句话：全力做多 AI，持仓主要在美股，也布局 A 股和港股的优质 AI 公司。但斌近期说，大 A 这波科技股调整，诱因是美股、韩股 AI 存储股估值回落的情绪传导，不是产业基本面反转，科技主线行情会延续。

复胜资产陆航的思路是「业绩驱动投资」：当 AI 从主题叙事进入商业闭环验证，组合就重点配 AI 算力硬件、光通信、存储。他判断下半年会从「主题分化」走向「盈利分化」，AI 仍是主线，但内部会优胜劣汰，真正兑现业绩的公司才会走出来。

不止一家把宝押在 AI 上。止于至善以「AI（存储）+ 新消费 + 资源股」做全球组合，合远基金围绕产业景气度和基本面兑现配置，在波动加大时靠仓位调整控回撤。主观多头今年的赢家，几乎都踩准了 AI 算力的产业节奏。

说到底，上半年赢家几乎都押中了同一条线：AI 算力硬件和半导体。当算法优势在减弱、基建决定规模，主观多头基金经理能不能更早看清产业兑现节奏，就成了拉开差距的关键。对普通投资者而言，这条主线虽热，但估值已在高位，追涨之前更该看清楚自己买的是业绩还是情绪。上半年主观多头的成绩单也提醒一句：赢家高度集中于 AI 一条线，意味着一旦这条主线出现系统性回调，头部私募的回撤也会同步放大。集中押注的甜头背后，是同样集中的风险，普通投资者在跟风之前，得先想清楚自己的风险预算。别被头部光环带了节奏。