时代锐评：约束无序高频量化，回归 A 股价值本源

量化到底是 A 股的「脊梁」还是砸盘「元凶」？市场一调整，这个问题就被翻出来拷问。2026 年以来，量化私募规模一路狂飙：百亿级私募增至 142 家刷新纪录，其中量化占 70 家以上、近半壁江山，量化股票多头策略规模攀到 1.83 万亿元。

质疑点很具体。量化能用 T+0 高频反复「薅羊毛」，而对冲工具稀缺、只能 T+1 的散户天然吃亏；叠加毫秒级速度优势，形成对散户的降维打击。南京大学安同良团队的研究更扎心：一家好公司可能因 散户持仓多、流动性好，反被量化当成收割目标；业绩差的公司沾上热点，却能被一波波推高，股价与企业基本面脱钩。

鹏辉能源投关总监方李一凡的吐槽直接刷屏——他不反对基本面量化，但单纯靠情绪、动量、关键词因子交易「毫无合理性」，并奉劝市场别只剩存量博弈。此言一出，鹏辉能源被股民封了「怒怼量化第一股」。一家做电池的公司，意外成了情绪出口，也侧面说明民怨积得有多深。

7 月 17 日收盘，沪指失守 3800 点，深成指跌 5.40%、创业板跌 7.15%，全市场约 5000 只个股下跌。监管并非没有动作：7 月 7 日程序化交易管理实施细则已正式实施，证监会主席吴清多次强调 引导降频降速、建立交易报告机制、强化针对性监测监控、从严监管异常交易行为。

但规则宽容、规模狂奔、监管滞后三道裂缝，短期内难一口气补上。量化本身不是洪水猛兽，提供流动性、辅助定价都是正作用；但当规模与速度完全碾压散户，制度就该出手，把不公平的那条缝补上——否则市场只剩零和博弈，长期资金只会用脚投票。

说到底，约束量化不是要消灭量化，而是要把「T+0 高频加同质化因子」这把双刃剑收进笼子。当 1.83 万亿量化资金在日交易里占了三到四成，任何共振都可能演变成系统性波澜。规则的补丁今天不打，明天就得用暴跌来写。A 股要的是慢牛，不是被算法宰割的赌场——价值回归，先从管住频率开始。把不公平的那条缝补上，长期资金才敢留下来。监管补课刻不容缓——当量化从工具变成市场的主导变量，规则的滞后就是对所有耐心资本的征税，这一点监管层其实心知肚明。