量化们一周跌20%？百亿私募净值回撤刷屏

「量化们这周是怎么了？」朋友圈和私募群被一张张净值回撤截图刷屏：黑翼 -17%，鸣石、涵德 -20%，托特 -17%，平方和 -16%，茂源、顽岩 -15%，诚奇、佳期 -13%……一家名为量盈的产品单周更是跌了 26%。数据未经全部官方核实，但披露口径高度一致，足以让人倒吸凉气。

把镜头拉到指数端就明白原因了。科创 50 区间跌幅达 22.3%，存储股板块更是重挫 40%，而这些恰恰是很多量化多头和指增策略的超配方向。当持仓集中区变成重灾区，净值的剧烈回撤几乎是数学必然。

「事情远没有这么简单。」这轮下跌里，量化到底是「放大器」还是「背锅侠」，圈内吵得不可开交。一种说法是，程序化交易在急跌中集中卖出，加剧了踩踏；另一种说法则指出，量化只是忠实地执行模型，真正的问题是前面涨得太猛、仓位太挤。

值得一提的是，头部机构里幻方等并未更新本周数据，市场只能靠同业口径拼图。而一边是量化净值跳水，另一边知名卖方转述称「A股大反攻一触即发」，多空叙事在同一天激烈交锋。

「说到底，对咱们最实在的判断是」——量化策略不是印钞机，它赚的是特定市场环境下的钱。当风格反转、成交结构突变，再好的模型也会阶段性失灵。对普通投资者，别把量化产品当无风险收益，看净值更要看它亏的时候你扛不扛得住。