证监会召开投资者座谈会：规范发展量化交易和AI应用

证监会主席吴清又一次走到了投资者面前——这次是面对面听意见。

7月20日上午，吴清在北京主持召开投资者座谈会，和8名来自大、中、小、散各类型的投资者代表聊了聊。这种座谈会本身不稀奇，但代表们提的一条建议值得留意：规范发展量化交易和AI应用。

这背后是近期A股剧烈震荡的背景。7月以来，上证指数从4,090点跌到了3,796点，跌幅超过7%。科创50一周跌了将近17%，创业板跌了近12%。在基本面没出现系统性利空的情况下，舆论很快找到了出气筒——量化交易。学术界批评量化搞「非对称收割」，上市公司IR总监在朋友圈质问量化因子的合理性，散户们抱怨「机器碾压人工」。

不过量化行业也有自己的说法。一家百亿级私募的解释很直白：量化投资的基础是分散持仓，单票仓位通常不超过净值1%-3%，这种结构决定了它不可能「控盘」一只股票。所谓「低位接回」，只是模型判断超跌后估值回归正常。而且国内主流量化产品——指增和量化多头——本质都是股票多头策略，始终保持高仓位，实际上是A股最坚定的「死多头」之一——当大盘泥沙俱下时，满仓的量化同样承受巨大的亏损，不存在网上说的「双向收割」那么回事。

数据也说明问题：上半年1236只股票量化多头产品平均收益16.25%，但超额收益只有3.11%，比去年同期的14.17%大幅缩水。这意味着量化赚钱越来越难了，Alpha越来越薄——行业竞争激烈，同质化策略把超额收益摊薄了。具体来看，曾经被视为「超额提款机」的中证500指增超额收益为-0.5%，中证1000指增超额仅0.02%，基本归零，给量化行业的「躺赚时代」画上了句号。

吴清在座谈会上承诺，证监会将一体推进防风险、强监管、促高质量发展，规范发展量化交易和AI应用。具体细则还没出来，但监管至少已经正式把这个问题摆上了日程。这次座谈会同时也传递了一个信号：市场和监管对量化的态度已经从「要不要管」转向了「怎么管」，下一步就看细则怎么出了。