中国量化私募集体回撤，彭博称「自由落体」吓退富裕投资者

彭博社 7月21日刊出一篇独家，标题很刺眼：量化对冲基金「自由落体」，令中国富裕投资者感到恐慌。报道揭开的是中国 A 股量化行业多年来最惨烈的一轮回撤，而这场灾难，恰恰发生在行业最狂热的时候。

数字相当扎心。截至 7月17日当周，追踪中证 1000 指数的 73 只主流精选量化产品，单周平均暴跌 14%，大量刚进场不久的富豪，在短短两周内被抹平了过去几个月的全部收益。明星巨头也未能幸免：DeepSeek 创始人梁文锋旗下的幻方量化，某只核心基金单周重挫 15.7%；管理百亿级的黑翼资产，股票策略产品单周狂泻 19.39%，创下该策略成立以来的最大历史回撤。

彭博指出，灾难并非模型代码出错，而是全球芯片战大环境下的极端因子逆转。一边是全球半导体与 AI 板块估值泡沫破裂，中国本土科技与芯片概念股遭到抛售；另一边，资金在极短时间内从中证 1000 这类小盘、微盘股撤出，涌向大型蓝筹避险。

问题出在模型的「惯性」上。这些 AI 量化模型大多按过去「小盘加动量」的强势历史数据搭建，风格一切换太快，电脑根本来不及调头，原来的赚钱因子瞬间变成亏损元兇。更糟的是踩踏：多家量化巨头为降风险或应付赎回，在同一个狭窄赛道里争相平仓，高频交易的多米诺骨牌效应，把股价崩塌和去杠杆进一步放大。

把视线拉远，这其实是一堂关于拥挤交易的风险课。中国量化基金规模在短短一年内翻倍，突破 2.6 万亿元人民币，高净值客户曾把「交给 AI 操盘」当成与市场无关的避风港。这一跌，给富裕阶层上了极其深刻的一课：当上涨靠杠杆和同质化因子推动时，回撤也会被同样的力量成倍放大。

对普通投资者来说，最实在的提醒是——别把任何「历史回测很美」的策略，当成不会亏的提款机。模型再聪明，也敌不过所有人都挤在同一侧时，那场迟早到来的踩踏。这一轮回撤也给代销渠道敲了警钟：把高波动的量化产品包装成稳健理财卖给富裕客户，当回撤真正到来时，信任的崩塌比净值的下跌更难修复。那些曾把「交给 AI 操盘」当成避风港的人，如今才意识到，模型背后的拥挤交易，本身就是最大的风险源。