量化私募年内收益大回吐，多只产品一周跌超 15%

这一周，量化私募圈上演了一场「比惨大会」。7 月第三周（7 月 13 日至 17 日），中证 500 单周下跌约 11.7%，中证 1000 和中证 2000 分别下跌 12.57% 和 12.27%。在指数 Beta 大跌的同时，量化多头产品迎来了罕见的大面积回撤，不少产品甚至还出现了罕见的负超额。

跌幅触目惊心。私募排排网数据显示，宁波幻方旗下 10 只量化多头类产品，一周净值跌幅全部超过 15%。其中幻方量化 500 指数专享 65 号 1 期，单位净值从 7 月 10 日的 2.3826 元跌到 7 月 17 日的 1.9979 元，周跌 16.15%，年内收益只剩 2.2%。不止幻方，鸣石宽墨七号周跌 15.6%，平方和量化精选 1 号 B 类周跌 16.14%，启林、佳期旗下多只产品也都跌逾 12%。

真正让圈内警惕的，是「盈亏同源」四个字。有量化私募向投顾坦言，自二季度以来市场呈现极致风格集中，动量持续占优，量价因子堆积了显著超额；可近期风格突然切换，这类因子便同步回撤。说白了，动量策略本质是对趋势的追随，一旦市场方向逆转，模型不仅难以及时掉头，反而会因信号滞后被迫追涨杀跌。

这让人想起 2024 年 2 月那次结构突变，但底子并不一样。上次受伤最重的是小微盘，问题出在流动性；这一回换成科技、双创和此前一路领涨的强势股，根源是风格过度集中后的均值回归。公开数据显示，截至 6 月底，科创 50、半导体、申万通信等板块市盈率都处于历史极高区间，科技成交额一度占全市场约 50%，市场呈现明显的 K 型分化。

超额本身也在快速衰减。私募排排网统计，截至 2026 年 6 月 30 日，有业绩展示的 1236 只指数增强产品，上半年平均超额收益仅 3.11%，较去年同期的 14.17% 大幅收窄，实现正超额的产品占比只剩 61%。

把话说直白点，对持有量化产品的投资者最实在的判断是：指增和纯多头往往满仓运作，市场下跌时 Beta 端同样承压，这是产品结构决定的。眼下更该盯的，不是单周排名，而是各家量化在极端行情后的修复能力——是熬过至暗时刻，还是被迫改模型，这才是下半年真正的分水岭。