幻方量化多只产品单周回撤超 15%，头部量化普遍承压

百亿量化也没扛住 7 月中旬那波大跌。随着上周（7月13日至17日）净值陆续更新，-10% 以上的回撤比比皆是，不少产品 7 月超额跌到 -20% 以下，连 2026 年的年内超额都宣告转负。

「量化四大天王」一个没落下。幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资旗下多只产品上周回撤均超 10%。以梁文锋旗下的幻方为例，私募排排网数据显示，其旗下中证500量化、沪深300量化多策略、中证1000量化多策略等多只产品周跌幅超 15%，其中「幻方量化信淮500指数专享19号7期」周跌 15.82%，把「头部也会巨亏」写在了脸上。

规模更大的也没好到哪去。黑翼资产有公开业绩的 16 只产品里，截至 7月17日已有 14 只年内收益告负；稳博旗下两只产品周跌 29.23% 和 23.05%；半鞅、翰荣旗下也有产品单周跌超 20%。渠道数据更狠：部分销售火爆的百亿私募，单周回撤超 18%，前期越是亮眼，这一周越是难看。

为什么这次这么疼？尚艺基金总经理王峥点破关键：首先是 Beta 冲击大，中证500、1000、2000 同时两位数下跌，而量化多头本就重仓中小盘和成长；其次，上半年贡献超额的动量、量价因子，在市场快速切换时反而成了回撤来源。更棘手的是，机构用相似数据训练相近因子，负面信号下同步减仓，形成「下跌—减仓—再下跌」的踩踏，把波动越放越大。

今年量化赚超额明显更难了。有业绩展示的 1236 只指增产品，上半年平均超额仅 3.11%，去年同期是 14.17%。当规模破 3 万亿、头部因子框架高度相似，靠「速度竞争」套利的时代正在过去。谁能先把大模型和非线性因子用起来，谁才可能在下一轮修复里领跑。

回撤之后，市场最关心的是修复。7月21日科技股曾出现 V 形反弹，科创50 和创业板指单日涨幅分别高达 10.73% 和 7.05%，部分产品净值应声回血。但多位受访者提醒，这更像是情绪修复而非趋势反转——因子稳定性需要时间恢复，量化超额短期仍会承压。对投资者来说，这一周最大的教训或许是：当人人都买「量化稳赚」的故事时，恰恰是该想想拥挤交易的风险了。