特斯拉 Q2 比特币减值 1.12 亿美元，11509 枚持仓四年纹丝不动

特斯拉 7 月 22 日盘后发布的 2026 年二季度财报里，藏着一条加密圈最关心的消息：公司数字资产账面价值从 3 月底的 7.86 亿美元缩水到 6 月底的 6.74 亿美元，产生 1.12 亿美元的税前未实现损失，税后拖累普通股股东利润 8700 万美元，摊到每股稀释收益约 2 美分。而最耐人寻味的是——特斯拉一枚币都没动，11509 枚比特币的持仓原封不动，这个数字已经快四年没变过了。

减值的账很好算。比特币二季度从约 8.3 万美元一路跌到 6 月底的 5.8 万美元附近，跌幅约 14%。按照美国财务会计准则委员会（FASB）的加密资产新规，上市公司必须在每个报告期按公允价值计量持仓，涨了计收益、跌了计损失，哪怕一枚没卖也要进利润表。讽刺的是，7 月比特币已经反弹到 6.5 万美元上方，但会计规则只认报告期末的价格，这笔纸面亏损照记不误。上半年合计，特斯拉数字资产减值 1.7 亿美元，部分被 6400 万美元的比特币转法币收益抵消。

特斯拉的处理方式也值得玩味：在计算调整后 EBITDA（32.73 亿美元）时，公司把这 1.12 亿美元损失全额加了回去。换句话说，纸面亏损压低了 GAAP 利润，但没碰调整后指标，也没有一分钱现金流出。6.74 亿美元的数字资产只占特斯拉 1485 亿美元总资产的 0.454%，这点仓位对公司来说更像零花钱，而不是 Strategy 那种把身家押在比特币上的财库玩法。

整份财报本身是冰火两重天。营收 282.4 亿美元创历史新高，同比增长 26%，明显超过市场预期的 264 亿美元；二季度交付 48 万辆也是史上最强二季度。但利润端很难看：非 GAAP 每股收益只有 0.33 美元，远低于预期的 0.53 美元；运营利润暴跌 57% 至 3.98 亿美元，运营利润率只剩 1.4%；资本开支翻倍到 58 亿美元，自由现金流转负，烧掉约 11 亿美元，这是 2024 年初以来特斯拉首个现金流为负的季度。钱都花到 AI、Optimus 机器人和 robotaxi 上了。

回头看特斯拉与比特币的这段姻缘：2021 年初豪掷 15 亿美元买入比特币震动市场，一度接受比特币购车又因挖矿环保争议叫停；2022 年二季度为补充流动性卖掉约 75% 持仓——事后被公认为砍在了地板上。此后公司就再没买卖过一枚币。这次财务承压、现金流转负，特斯拉依然没有动用比特币储备换现金，与 2022 年的应急抛售形成鲜明对比。

一边是 Strategy 逢跌必买、越跌越加仓，一边是特斯拉四年纹丝不动。两种姿势没有绝对对错，但特斯拉这份财报至少说明一件事：能把 1.12 亿美元纸面亏损轻描淡写地加回 EBITDA、不慌不忙继续持有的底气，来自 1485 亿美元的总资产盘子。对资产负债表没那么厚实的公司来说，学 HODL 之前得先掂量掂量自己扛不扛得住这种波动。