昆仑芯A+H双线闯关IPO，估值剑指500亿美元竟要反超百度母公司

国产AI芯片的上市潮，正一浪高过一浪，而这一次站上风口的是百度旗下的昆仑芯。作为百度分拆独立运营的AI芯片企业，昆仑芯依托自研的XPU架构已完成三代芯片迭代，如今同步推进A股与港股的「A+H」双线上市，动作引人瞩目。

时间线可以捋一捋。2026年1月，百度集团公告拟分拆昆仑芯于港交所主板独立上市，并以保密形式递交了申请；A股这边，公司4月与中金公司签署辅导协议、5月完成辅导备案公示，瞄准科创板。目前港股仍在保密递表、尚未通过聆讯，A股辅导则推进得相对顺畅。百度给出的分拆理由很实在：让昆仑芯的独立估值和财务透明度更清晰，吸引专注AI芯片的专业投资者，同时拓宽融资渠道、摆脱只靠母公司输血的模式。

最抓眼球的，是那个估值数字。据科技媒体The Information报道，昆仑芯港股上市目标估值高达500亿美元，折合人民币约3382亿元。这个数字已经超过了百度自身的市值——一场罕见的「子超母」大戏就此上演。更有意思的细节是，有消息称投资者被要求认购价值相当于其股份3到7倍的芯片，某种程度上也印证了这轮上市对绑定客户的诉求。

估值的膨胀速度同样惊人。2021年昆仑芯首轮独立融资时投后估值仅130亿元，2025年7月D轮融资后升至210亿元（约29亿美元），一年时间估值涨了十六倍有余。背后站着的股东阵容也不含糊：百度绝对控股约57.67%，此外还有CPE源峰、君联资本、IDG资本、比亚迪等一众机构，股东数量已增至57家。

产品和业绩层面，昆仑芯并非空有概念。2025年底它发布了M100和M300两款新品——M100面向云端和边缘的大规模推理，适配MoE稀疏大模型，计划2026年上市；M300则定位顶级超大规模多模态训练芯片，预计2027年推出。百度财报显示，2025年公司AI业务营收达400亿元，其中以昆仑芯为算力基座的智能云基础设施业务贡献198亿元；到2026年一季度，这块业务营收88亿元，同比增长79%。按IDC数据，2025年国内AI加速卡出货量里，昆仑芯与寒武纪并列第三。

当然，高估值背后是同样高的预期风险。往上有英伟达的CUDA生态压顶，国内有华为昇腾的CANN软件栈筑墙、寒武纪这个「国产AI芯片第一股」已然扭亏，摩尔线程、沐曦股份等新锐又靠IPO拿到了大笔弹药，阿里、腾讯、字节还都在自研芯片。换句话说，昆仑芯手握国产替代的东风，却也实实在在地站在了估值与竞争的刀锋之上。

把视线拉远一点看，从「国产GPU四小龙」扎堆冲刺资本市场，到昆仑芯这样的巨头系企业推进IPO，说明AI芯片的比拼早已不只是技术参数，而是产品力、生态链和资本储备的综合较量。对旁观者来说，最值得盯的不是昆仑芯能融到多少钱，而是它上市后能不能真正摆脱对百度「内销」的依赖、拿下外部大客户——那才是检验这500亿美元成色的试金石。