成立仅三年、营收涨了三千倍，这家机器人公司要去港股了

提到人形机器人，很多人第一反应还是波士顿动力那些在实验室里翻跟头的家伙。但现实是，一家中国公司已经把这件事做成了生意，而且做成了大生意。

7月24日，智元创新——也就是外界熟知的智元机器人——正式宣布启动赴港上市流程。这家公司成立才三年，但增长曲线极其陡峭。

来看看数字就知道了。

2023年，也就是智元成立的第一年，营收是30万元。2024年，涨到6000多万元。2025年，数字直接跳到了10.5亿元。每年翻20倍，不是比喻，是实打实的财务数据。

这不是一家PPT公司，它是真正意义上的「出货王」。

据Omdia统计，2025年智元通用人形机器人出货量超过5100台，占全球市场的39%，排在第一。排在第二的宇树科技是4200台。而且全球出货量前六的厂商，全部来自中国。

更有意思的是智元的商业模式。

它不走纯硬件销售的老路，而是把自己做成了「平台型」企业——不仅卖机器人本体，还把供应链、投资方、经销商、地方政府全部拉进生态里。智元把这套体系叫做「伙伴」模式。

多亲密的程度呢？投资方和合作伙伴，很多都会批量采购智元的机器人，用订单换合作、用采购换机会。单笔这类「伙伴订单」最高超过1亿元。

听起来有点绕，但逻辑其实很清晰：机器人的商业化落地还不够成熟，那就让产业链上的每一方都成为利益相关者。

智元的主要买家，目前还是政府和国资。它跟地方国资合资建公司、建数据采集中心，然后通过合资公司中标政府项目——珠海一个千万级的机器人采购项目就是这么来的。绍兴上虞也走了一模一样的路，中标金额接近2500万元。

说回这次IPO。知情投资人透露，基石投资者给出的目标估值在400亿到500亿港元之间。按智元2025年10.5亿元的营收算，对应32到41倍的市销率。作为对比，优必选在港股市值445亿港元，对应的市销率是22倍。

智元的估值区间，对标的是即将在科创板上市的宇树科技。宇树2025年营收17.08亿元，市值约420亿元，对应24倍PS。

三年时间，从30万到10亿再到400亿估值，这条路走得确实快。但真正值得追问的是：这家公司能撑起这么高的估值吗？

支持者的理由很充分：智元已经跑通了量产——今年6月累计下线突破15000台；营收增长有国资订单托底；生态布局也走在了同行前面。

但质疑也有。最大的问号在于：机器人的商业化落地到底有多「成熟」？目前采购主力是政府和国资，真正的企业级、消费级市场，还没有大规模打开。换句话说，智元今天的高增长，很大程度上依赖「把自己卖给生态伙伴」这条路径。

一位投资了多家具身智能公司的投资人说得很直接：「本质原因是目前机器人的商业化落地能力还不够成熟。」

所以，智元赴港上市，更大的意义可能不在它自己。

2026年，具身智能公司正在扎堆冲刺上市。宇树科技科创板注册生效，云深处、乐聚智能的IPO申请已获受理，星海图、众擎机器人、逐际动力等也完成了股改。一条完整的「具身智能IPO通道」正在成型。

智元如果成功上市，它将成为具身智能行业第一个公开定价的样本——不管定价高低，都会影响后续每一家的估值逻辑。

这也意味着，行业竞争将从一级市场的估值比拼，正式转向资本市场对交付能力和商业成色的真刀真枪检验。谁在裸泳，到时候一目了然。