英伟达7500亿美元AI交易引循环融资担忧，CDS创纪录飙升股价大跌

一场关于英伟达的「循环融资」争论，正在华尔街快速发酵。

7月27日，英伟达同步推进多笔超级AI基建交易，总规模超过7500亿美元。这里面包括与韩国SK集团达成的超5000亿美元合作，以及拟为OpenAI提供最高2500亿美元的融资担保——专门支持软银在俄亥俄州开发的10吉瓦超级数据中心。

消息一出，市场的第一反应不是兴奋，而是恐惧。

英伟达五年期信用违约掉期价格单日飙升0.14个百分点，创下该合约自去年11月活跃交易以来的最大单日涨幅。

要知道，CDS飙升意味着投资者认为英伟达的债务风险在增加。原因不复杂：英伟达在这场交易里同时充当了三个角色——供应商、投资人和担保方。它卖给OpenAI芯片，赚了钱，又回过头来帮OpenAI找钱来买自己的芯片。批评者警告，这种「循环融资」安排人为推高了行业需求和估值。

受此影响，英伟达股价周一大跌5%，市值降至4.78万亿美元。苹果则凭借克制的资本支出在当下环境中表现稳定，年内累计上涨24%，周一收涨1.2%，市值约达4.93万亿美元，重新超越英伟达成为全球市值最高的公司。

这已经是市值王座今年第N次易主了。

问题的根源在于，AI基建的烧钱速度已经超出了单一公司的承受能力。据估计，一个10吉瓦的数据中心仅建设成本就高达数百亿美元，再加上购电协议、芯片采购和运营维护，总投资轻松超过千亿美元。英伟达作为芯片供应商，为了确保自己的产品有足够的买家，不得不从「卖铲子的人」变成「帮人买铲子的人」。

而且不只是英伟达在这么做。据报道，谷歌也已经同意为Anthropic在五个数据中心地点的租赁付款提供担保，帮助这家竞争对手获得相当于350亿美元的贷款。科技巨头之间的相互绑定越来越深，整个行业的系统性风险也在同步累积。

当所有人都绑在同一条绳子上，一根线断了会怎样？

英伟达并非没有准备。同日，公司宣布成立「开放安全AI联盟」OSAA，联合微软、SpaceX、Adobe、戴尔等数十家企业，共同开发和共享AI安全工具。同时宣布对前OpenAI首席科学家伊尔亚·苏茨克维创立的Safe Superintelligence进行重大投资。

但7500亿美元的融资担保和一堆联盟声明放在一起，华尔街显然更在意前者。说到底，当一家公司同时是供应商、担保人和投资人，它到底是在推动创新，还是在制造泡沫？