万亿量化资金被骂「每天跟遛狗一样」，高频监管四大抓手全面落地

A股关于量化交易的争议在这个7月再次达到沸点。有上市公司高管直接在朋友圈发飙，说自家公司「订单满到吐，净利暴增超800%，股价却像每天跟遛狗一样」——矛头直指量化资金放大了股价波动。

量化到底冤不冤？先看几组数据。2025年，45家百亿量化私募全部实现正收益，平均收益率高达37.6%，头部机构甚至超过70%；而同期A股活跃散户亏损比例高达81.1%，平均收益率-23.6%。一个赚得盆满钵满，一个亏得怀疑人生，这种「体感温差」是量化争议最根本的土壤。

但量化也不是稳赚不赔。今年5月以来科技股加速动荡，7月13日到17日一周，科创50指数暴跌16.93%，不少量化私募的高暴露产品回撤15%到29%，部分产品甚至超过了30%。幻方、黑翼、稳博等头部机构的小盘产品集体「翻车」，此前积累的信誉和规模在一个月内被快速侵蚀。

2026年7月新版程序化交易管理细则正式生效，形成了「设限高频、抹平速度、穿透报备、协同堵漏」四大监管抓手。

具体来说：第一是限频——每秒申报撤单超过15笔即纳入重点监管，辅以单日撤单率不超过15%、申报停留不低于50微秒等硬约束。第二是抹平速度差异——暂停新增独立交易单元与专属机房托管，压缩机构的网速优势。第三是穿透报备——强制全量报送策略类型、算法逻辑和风控参数，实行实控人账户合并监控，北向量化同等适用。第四是协同堵漏——收紧融券规则遏制变相T+0，实施差异化收费抬高交易成本，重点盯防小微盘股异常交易。

格上基金研究员焦冰的观点很有代表性：「量化基金是资本市场发展到一定阶段的必然产物，其技术工具本身并无善恶，关键在于使用规则与监管边界。」

事情远远没有结束。A股目前的量化规模已经站稳3万亿元关口，程序化交易贡献的日均成交占比约35%。这意味着每三笔交易里就有一笔是机器在做。监管的思路已经不是「要不要管」，而是「怎么管得精细」。对量化行业来说，过去靠速度和技术不对称赚钱的日子，已经结束了。未来拼的是策略深度和合规能力。