萬億量化資金被罵「每天跟遛狗一樣」，高頻監管四大抓手全面落地

A股關於量化交易的爭議在這個7月再次達到沸點。有上市公司高管直接在朋友圈發飆，說自家公司「訂單滿到吐，淨利暴增超800%，股價卻像每天跟遛狗一樣」——矛頭直指量化資金放大了股價波動。

量化到底冤不冤？先看幾組資料。2025年，45家百億量化私募全部實現正收益，平均收益率高達37.6%，頭部機構甚至超過70%；而同期A股活躍散戶虧損比例高達81.1%，平均收益率-23.6%。一個賺得盆滿缽滿，一個虧得懷疑人生，這種「體感溫差」是量化爭議最根本的土壤。

但量化也不是穩賺不賠。今年5月以來科技股加速動盪，7月13日到17日一週，科創50指數暴跌16.93%，不少量化私募的高暴露產品回撤15%到29%，部分產品甚至超過了30%。幻方、黑翼、穩博等頭部機構的小盤產品集體「翻車」，此前積累的信譽和規模在一個月內被快速侵蝕。

2026年7月新版程式化交易管理細則正式生效，形成了「設限高頻、抹平速度、穿透報備、協同堵漏」四大監管抓手。

具體來說：第一是限頻——每秒申報撤單超過15筆即納入重點監管，輔以單日撤單率不超過15%、申報停留不低於50微秒等硬約束。第二是抹平速度差異——暫停新增獨立交易單元與專屬機房託管，壓縮機構的網速優勢。第三是穿透報備——強制全量報送策略型別、演算法邏輯和風控引數，實行實控人賬戶合併監控，北向量化同等適用。第四是協同堵漏——收緊融券規則遏制變相T+0，實施差異化收費抬高交易成本，重點盯防小微盤股異常交易。

格上基金研究員焦冰的觀點很有代表性：「量化基金是資本市場發展到一定階段的必然產物，其技術工具本身並無善惡，關鍵在於使用規則與監管邊界。」

事情遠遠沒有結束。A股目前的量化規模已經站穩3萬億元關口，程式化交易貢獻的日均成交佔比約35%。這意味著每三筆交易裡就有一筆是機器在做。監管的思路已經不是「要不要管」，而是「怎麼管得精細」。對量化行業來說，過去靠速度和技術不對稱賺錢的日子，已經結束了。未來拼的是策略深度和合規能力。