MiniMax拿下160億港元輸血，閆俊傑放話AGI前不領工資

「MiniMax」今天在港交所扔出一顆小炸彈。公司公告完成新一輪160億港元融資，募資淨額裡八成要砸回AI基礎設施和模型研發。更抓眼球的是創始人閆俊傑那封全員信：在實現AGI之前，他不再從公司領一分錢工資。

這事兒發生在限售股解禁、股價短期波動的節骨眼上。閆俊傑在信裡寫「市場會有波動，外界會有雜音，但前進的方向不會改變」。他還拿出個人名下相當於總股本4%的股份做團隊激勵，再拿1%設一個支援開源社群的專項基金。看得出是想用真金白銀給團隊和市場打一針強心劑。

把鏡頭拉遠一點。MiniMax今年1月9日才在港交所掛牌，程式碼00100，是國內大模型第一梯隊裡少有的獨立上市公司。它的主力產品包括對話助手和影片生成模型，正和位元組的Seedance、快手的可靈貼身肉搏。這輪融資的時點很講究——就在前一天，7月9日，智譜剛宣佈完成約314億港元配售。兩家頭部中國大模型公司隔天接力拿錢，說明資本市場對國產模型的重新定價正在加速。

為什麼這事值得盯？大模型是個燒錢的無底洞，訓練算力、推理能力、前沿模型每一樣都要持續砸錢。MiniMax把八成募資鎖死在基礎設施和研發上，等於公開表態：短期不追求利潤，先把牌桌上的籌碼堆厚。閆俊傑「AGI前不領薪」更像一種訊號——創始人身家和節奏全押在一條道上，沒有退路。

我的看法很直接。這種「創始人零薪酬加高比例股份激勵」的戲碼，在AI泡沫情緒裡既動人又危險。動人的是它傳遞了長期主義；危險的是，一旦模型迭代或商業化不及預期，高估值和高預期會反噬得很狠。對普通觀察者來說，別隻看融資數字熱鬧，真正要看的是MiniMax接下來的模型能力能不能對得起這160億港元。錢只是門票，產品才是終局。

再補一句行業語境。今年上半年國產大模型融資明顯回暖，可靈30億美元、智譜40億美元、MiniMax這160億港元接踵而至，背後是影片和 Agent 兩條賽道同時升溫。但融得越猛，退出壓力越大——這些公司最終都要用收入和模型口碑來證明自己不是又一個估值幻覺。