TeraWulf擬募35億美元債務，為Anthropic肯塔基資料中心續力

據 Bloomberg 報道，比特幣礦企 TeraWulf 正籌劃約 35 億美元債務融資，為其位於肯塔基州的資料中心園區建設輸血。CFO Patrick Fleury 表示，摩根士丹利有望牽頭，融資還將配套高收益債券。錢主要用來蓋機房——而且是給一家特定客戶蓋的。

這家客戶是 Anthropic。就在幾天前，TeraWulf 剛宣佈與 Anthropic 簽署一份為期 20 年、總估值約 190 億美元的資料中心租賃協議，園區落在肯塔基州 Hawesville 的 Justified Data，規劃支援約 401 兆瓦關鍵 IT 負荷。首批算力預計 2027 年下半年交付，2028 年初全面投運，摺合下來每兆瓦的租約價值超過 4700 萬美元。

這樁交易還有幾層背景。Anthropic 同時租用了 TeraWulf 紐約園區由 Fluidstack 運營的部分算力，Google 則為這些交易兜底。TeraWulf 本週還把自己在德克薩斯 Abernathy 合資專案 50.1% 的權益賣給 Fluidstack 牽頭的投資集團，換出現金去填新園區的坑。更早之前，它手裡還有 2.5 億美元迴圈信貸和 9 億美元可轉債， lenders 也可能跟投本輪新債。

TeraWulf 並非孤例。CoreWeave、Iris Energy、Core Scientific 等上市礦企都在把閒置電力轉租給 AI 客戶，行業共識正在成形：賣算力比挖幣的現金流更可預測。區別只在於，TeraWulf 這次把單筆租約做到了 190 億美元量級，幾乎是把整家公司押上了 AI 基建的牌桌。

我的看法：這是礦企轉型最激進也最典型的一例。比特幣減半週期和電價波動讓純挖礦越來越難賺錢，把現成電力和土地換成 AI 算力租約，是門更穩的生意。但風險也擺在那——190 億美元的義務要按期交付，任何延誤都會壓垮債務覆蓋率，35 億美元新債不過是第一筆。

對行業而言，這樁交易說明 AI 算力的稀缺已經讓傳統能源地塊身價倍增。曾經的鋁冶煉廠遺址、閒置的電力廊道，如今成了大模型公司的戰略資產。礦企和 AI 基建的邊界，正在肉眼可見地消融。接下來要盯的，是 2027 年這批算力能不能按時點亮。