百億私募增至142家，量化軍團第一次和主觀多頭平起平坐

今年上半年，私募圈的權力格局悄悄換了個座位。

截至 6 月 30 日，國內百億元級私募數量增至 142 家，再度重新整理歷史紀錄。更值得玩味的是結構：其中量化私募已經超過 70 家，佔比接近一半，第一次和「主觀多頭」形成了勢均力敵的新格局。曾幾何時，百億俱樂部幾乎是價值投資大佬的專屬沙龍，如今量化軍團硬擠了進來。

數字背後的分化很刺眼。私募排排網的資料顯示，有業績記錄的 100 家百億私募，上半年平均收益 13.36%，大幅跑贏滬深 300；其中 91 家實現正收益，佔比高達 91%。但首尾業績相差 75.76%——有人賺得盆滿缽滿，有人掉隊得無聲無息。像周應波旗下的運舟資本、李蓓旗下的半夏投資、童馴旗下的同犇投資，這些曾經赫赫有名的老牌主觀私募，已經退出了百億梯隊。

新人登場的速度也快得驚人。上半年一共有 28 傢俬募首次突破百億，裡頭一大半是量化：騰勝投資、鳴熙資本、量魁私募、倍漾量化、天算量化、子午投資……它們藉著 AI 算力鏈的極致行情，淨值一路走高，規模自然水漲船高。在低利率環境下，銀行理財收益往下掉，錢往權益市場搬，而量化產品憑藉風格分散、收益來源多元，成了渠道和機構資金偏愛的承接方。

主觀多頭裡也不是沒有亮點。東方港灣但斌上半年旗下產品平均收益 24.93%，從重倉茅臺到押注英偉達，這位「時間的朋友」又站上了高光。但個別明星的亮眼，蓋不住整體的趨勢——資金正在用腳投票，從「人」轉向「模型」。

把視角拉遠，這輪量化崛起的本質，是 A 股科技主線的賺錢效應碰上了 AI 工具紅利。當因子挖掘和策略生成的效率被模型抬上去，頭部的規模承載力就不再是瓶頸。可熱鬧歸熱鬧，監管早已給高頻自營設了限速帶，行業也遠沒到終局。

說到底，對普通投資者最實在的判斷是：百億俱樂部擴容本身不是訊號，誰能在規模變大之後還能守住收益、控住回撤，才是真本事。這一輪洗牌，才剛開場。