金信量化精選二季度跑贏基準71.84%，重倉科技成長押對了週期

一隻主動量化基金的二季報，數字相當扎眼。金信量化精選混合 A 披露的 2026 年二季報顯示，該產品二季度淨值增長率 87.08%，同期業績比較基準只有 15.24%，一舉跑贏基準 71.84%。同時基金規模從一季度末大幅增長 242.85%，衝到 1.99 億元，業績和吸金能力都上來了。

拉長看更能說明問題。截至二季度末，這隻基金近 3 月跑贏基準 28.74%，近 6 月跑贏 71.84%，近一年跑贏 103.13%，近三年跑贏 86.31%。在量化超額普遍縮水的上半年，能做出這種超額的產品並不多見，它顯然踩中了今年最強的那條主線。

答案就寫在持倉方向上。基金經理孔學兵說得很直接：堅持以量化「輪動加多因子」模型為基礎，突出科技成長主線。組合重點圍繞人工智慧、算力基礎設施、半導體裝置與材料、智慧終端、高階製造這些方向動態跟蹤，優先挑產業趨勢清晰、盈利有驗證基礎、交易擁擠度可控的標的。在科技一枝獨秀的行情裡，把權重壓在算力和 AI 上，就是今年最正確的貝塔。

值得一提的是執行層面的風控。面對二季度賽道輪動加快，這隻基金強化了回撤控制和風險預算：用波動率、相關性、擁擠度約束持倉，靠止盈止損和倉位分層控制單一資產衝擊，在風險偏好回落時適度提高防禦性和現金彈性。賺得猛的同時守得住，這才是量化模型的價值所在。

規模的暴增其實是把雙刃劍。二季度份額猛增 242.85%，說明業績已經開始吸引資金追捧，但對量化基金來說，規模膨脹往往是超額收益的天敵——策略容量有限，錢進來太快，模型原本能捕捉的定價偏差會被自己的交易迅速抹平。很多量化產品都是在規模最大的時候，業績開始掉頭，這條規律金信量化未必能例外。規模和收益之間的平衡，接下來會是基金經理最大的考驗。

不過我得給這份亮眼成績潑點冷水。87.08% 的單季漲幅背後，是高度集中於科技成長的風格暴露，本質上是一次押對方向的重倉。這種打法在科技行情裡如魚得水，可一旦市場風格切換，回撤同樣會來得又快又猛。對投資者而言，跑贏基準 71.84% 是能力也是運氣的疊加，追這類高彈性產品，得先掂量清楚自己能不能承受它反向時的波動。