AlphaQuest 20億美元量化基金關閉，創始人承認「失去對交易的掌控」

2026年7月10日披露的一起機構投資人訴訟，揭開了一隻20億美元量化對沖基金的潰敗：AlphaQuest創始人Nigol Koulajian承認，在宣佈關閉基金之前，他已經「失去對交易的掌控」。這暴露出的不是單純的市場虧損，而是風控與監督機制的整體失靈；此前他一度被視為系統性選股與統計套利領域的明星經理。

把背景鋪開，這已經是近幾個月來第二起大型量化基金翻車。2026年5月，總部在倫敦的Volta Capital因為集中在商品上的下注年內虧掉42%而崩塌。而當下宏觀環境本就 hostile——股票因子收益波動高企、信用利差走闊，對系統性策略極不友好。AlphaQuest這次的導火索，看起來更像一次具體的「運營失控」，而不只是賠了錢，種子投資人正是在這一節點提起了訴訟。Koulajian早年以系統性選股與統計套利方法論嶄露頭角，AlphaQuest主打的也正是這類低換手、靠因子暴露吃飯的策略；當規模膨脹到單策略容量臨界，監督機制卻沒跟上，崩塌只是時間問題。

量化基金群體眼下的日子也不好過。根據訴訟披露的資料，截至2026年6月，量化對沖基金年內平均回報已經跌到-8.7%，同期標普500還漲了4.2%；HFRI股票對沖量化方向指數年內更下滑12.1%。2026年二季度，量化基金遭遇的贖回高達145億美元。資金正從純量化股票策略，流向多策略和主觀宏觀平臺。

資料背後有個被忽視的提醒：很多量化基金的管理規模，往往在策略崩壞前夜恰好見頂。AlphaQuest這20億美元的體量，正好落在歷史經驗裡「單策略容量臨界」的區間。換句話說，問題可能不全是市場，而是策略容量本身到了天花板。

回頭看，這起事件給行業的教訓是：能終結一家大型量化基金的，未必是模型出錯，也可能是運營失控。對咱們最實在的判斷是——挑量化產品，別光看歷史收益曲線，底層風控是不是真有人盯、有人問責，往往才是那根關鍵的弦。