600億量化龍旗科技主動「封盤」，暫停量化擇時策略申購

近日，頭部量化私募杭州龍旗科技有限公司釋出公告稱，自7月3日起，暫停旗下量化擇時策略產品的新增申購及追加資金申請，主動控制策略規模，專注於已投資金的精細化運營。此前與合作渠道有特殊約定的募集安排，則會按原計劃繼續執行完畢。

對不熟悉行業的人來說，這個動作有點反常識——別人是拼命拉客戶、擴規模，龍旗卻主動把門關上了。這就是私募圈裡常說的「封盤」。近年來，主動封盤已經成了不少私募平衡規模與收益的重要選擇。

龍旗在公告裡把話說得很直白：這次封盤，是為了保障量化擇時策略產品現有持有人的長期利益與策略有效性，是公司在「規模」與「收益」之間堅守長期主義的選擇。需要注意的是，暫停申購期間，投資者已持有份額的贖回不受影響，其他策略線的產品也照常開放。換句話說，關的只是「新錢進場」這一道門。

為什麼規模一大就要踩剎車？這背後是量化策略繞不開的「規模不經濟」魔咒。策略容量是有上限的，錢進得太多、太快，衝擊成本會上升，超額收益會被稀釋，原本好用的模型可能就失靈了。尤其是量化擇時這類對時點敏感的策略，規模膨脹往往意味著調倉變笨、滑點變大。主動封盤，本質上是拿「不賺這部分管理費」，去換「已有持有人的業績體驗」。

公開資訊顯示，龍旗科技成立於2011年，2014年4月完成中國證券投資基金業協會私募基金管理人登記，是國內成立時間最早的量化對沖基金公司之一。截至2026年6月30日，公司資產管理規模已躍升至600億元至700億元區間，妥妥的頭部梯隊。

封盤這事，行業裡其實早有先例。比如百億級私募海南進化論，今年5月就發過公告，自5月9日起暫停部分產品的新客戶申購，存量客戶的追加、贖回等業務不受影響。在受訪人士看來，這類操作既能控規模、穩業績、維護投資者利益，也為策略迭代預留了空間，折射出機構嚴格風控、穩健運營的專業素養。

回過頭看，這兩年量化私募整體擴容兇猛，但業績分化也越拉越大。能在規模誘惑面前踩住剎車的機構，往往比一味貪大的更值得託付——畢竟對持有人來說，能拿到手的超額收益，永遠比宣傳頁上的管理規模更實在。