量化週報：主動量化基金本週中位-2.74%，市場延續調整

又是一週調整市。中信建投的量化產品週報顯示，2026 年 7 月 6 日到 10 日這周，寬基指數多數下跌，唯獨上證 50 翻紅漲了 0.83%，成了少數亮點；行業裡銀行指數一枝獨秀，單週漲 2.79%，低貝塔風格指數也漲了 1.23%。市場整體偏弱，但結構分化明顯。這種「指數跌、紅利漲」的組合，通常是資金避險抱團的訊號——風險偏好下降時，低波紅利成了避風港。

指數增強基金這邊，超額收益普遍收窄。300 增強本週中位超額 -0.22%，500 增強 -0.09%，1000 增強勉強轉正 0.09%。也就是說，大多數增強產品這周沒跑贏基準，只有少數頭部能做出正超額。超額轉負往往出現在風格快速切換期，因子擁擠加上市場無效性下降，增強策略的阿爾法被迅速攤薄——興全滬深 300 指數增強 A 以 4.08% 的超額居首，華商中證 500 增強 A 2.18%，華安中證 1000 增強 A 1.25%。

主動量化基金這周更難受，整體中位收益 -2.74%，明顯弱於指數。不過分化之下仍有能打的：寬基類國泰聚鑫量化選股 A 漲 4.07%，行業類華商計算機行業量化 A 漲 3.93%，風格類富國港股通量化精選 A 漲 2.35%。同一賽道的基金，首尾差距拉得很大，選基的重要性又凸顯出來。主動量化這週迴撤深，主因是小盤和成長方向殺跌，而少數正收益的基金大多押中了計算機、港股這類結構性機會。

股票對沖基金相對平穩，本週整體收益 -0.02%，基本持平；大成絕對收益 A 以 1.07% 居首。在這樣一個多數策略都在失血的周裡，中性對沖用低波動守住了下限，再一次說明它在震盪市裡的配置價值。

往後看，市場延續調整、風格快速輪動，對量化策略並不友好——因子有效性下降、超額難做是普遍現象。對普通投資者來說，這周的資料最該記住兩點：一是銀行這類低波紅利方向仍在被資金抱團，二是主動量化普遍回撤時，越是要看長期勝率和最大回撤，而不是被單週漲跌帶節奏。銀行獨漲、量化失血的一週，恰恰提醒我們：震盪市裡控制回撤比追逐彈性更重要，量化產品的長期價值要看回撤而非單週漲幅。