2026年7月私募指數週報：量化策略分化加劇，市場結構性特徵顯著

由證券時報與國聯期貨聯合推出的《新財富私募指數週報》於7月8日出爐最新一期，覆蓋2026年6月29日至7月3日這一交易周。報告勾勒出一幅「極致分化」的圖景：主要策略賺錢效應明顯分化，量選、可轉債多頭、1000指增、2000指增表現較好，而300指增、500指增、A500指增一般，CTA策略整體較差。

從超額看，當週小盤、微盤表現較好，市場交易擁擠度與集中度下降，市場寬度有所提升、結構分化緩和，1000指增與2000指增超額表現優異，成分基金當週超額均值超過0.7%，業績前20%成分基金平均超額在3%左右。但成分基金超額分化也在加大，結合風格因子反轉的表現，這與管理人在指增成分股約束、風格約束上的差異有關。市場中性策略受基差收斂影響較大，成分基金收益均值為負0.09%；上週商品市場高波動、無趨勢狀態則導致CTA策略收益不理想。

從Barra風格因子看，當週僅盈利能力、成長、非線性市值（中盤）三個因子表現較好。盈利及成長性更強的中市值股票表現更優，而前期漲幅較好的動量、Beta因子在本週呈明顯負向超額，市場呈現了顯著的「高低切」。換句話說，前期被熱捧的高貝塔、高動量標的開始在周內回吐，資金向中盤價值與盈利質量遷移。

更宏觀的背景是證券私募的史無前例大分化。今年A股裡漲幅最大的個股已漲了7倍多，年內240多隻股票價格翻倍，但負收益的個股仍有3900多家、佔比超七成。私募層面，傳統500、1000指增半年業績差能拉大到二三十個點，這在以往非常罕見。受業績分化影響，資金用腳投票，百億私募數量突破140家、僅今年就新增近30家，絕大部分增量資金都給了量化，坊間傳言已有數家頭部量化規模突破千億元。

華年私募在週報中分享的觀點頗具代表性：量化長期競爭力核心在於「長期、持續、可解釋的超額獲取能力」，下半年權益市場可能仍圍繞高景氣產業鏈展開，但行情大機率從單純主題擴張進入業績兌現、估值消化與板塊內部分化階段。量化策略既要看到結構性行情的風格收益機會，也要警惕擁擠度上升、風格反轉與流動性分化對組合的衝擊——防守端靠分散持倉、風格暴露約束與回撤控制，進攻端靠多週期、多維度因子挖掘更分散的Alpha來源。對普通投資者而言，這輪極致分化年最實在的提醒是：別隻看別人家的產品漲了多少，策略容量與風格暴露才是決定你拿的是哪邊收益的關鍵。