中國大模型行業 2026 年虧損將破 200 億：集體「向錢看」背後的燒錢賬本

中國大模型行業正在集體「向錢看」，但賬本上的數字並不好看。據中金公司預測，2026 年國內大模型行業整體虧損將突破 200 億元；而 2025 年，這個數字是超過 180 億元。測算還顯示，截至 2026 年 6 月，國內具備自研大模型能力的企業約 147 家，虧損企業佔比接近九成。

回看起點，2024 年是大模型的「價格戰元年」。各家為了搶使用者，把 API 呼叫價格打到近乎免費，燒錢換規模，結果就是主體深陷虧損。如今免費策略難以為繼，行業被迫轉向——要麼像豆包那樣分級收費，要麼像 Kimi 那樣深耕企業 API。從「免費圈地」到「付費變現」，這一步遲到了，但終究要邁。

燒錢的速度，和融資的熱度幾乎同步。2026 年 5 月，月之暗面旗下 Kimi 完成 20 億美元融資，6 月又啟動新一輪，投前估值達 315 億美元；DeepSeek 更傳出 500 億元融資、創始人梁文峰個人出資 200 億元，騰訊、寧德時代等一眾產業資本入局。單是這幾家頭部，累計融資已超千億人民幣。

可錢越多，虧得也越兇。以豆包為例，截至 2026 年 3 月，其日均 Token 呼叫量突破 120 萬億，三個月翻一倍，月活高達 3.45 億。但行業測算其單月淨虧損約 2.1 億至 2.7 億元——國民級使用者體量背後，是每天數億元級的算力損耗。使用者越多，賬單越厚，這是所有 AI 產品的終極悖論。

結構上的割裂更扎心。上游賣「鏟子」的——AI 晶片、伺服器、光模組廠商，盈利企業佔比超 70%，寒武紀、海光活得相當滋潤；下游通用大模型廠商，盈利佔比不足 5%，頭部企業每賺 1 元營收，淨虧損高達 3 到 6 元。

於是行業拐點在 2026 年清晰出現：豆包正式披露分級付費訂閱，免費 AI 進入收費時代；Kimi 早已佈局商業化。誰先在商業化上跑通，誰就能在下一輪融資裡掌握議價權。從拼引數、拼免費，到拼收入、拼付費轉化，中國大模型告別上半場的燒錢擴張，進入了「向錢看」的轉型週期。技術要錢養，商業要時間驗——這條路註定不平坦。