韓國KOSPI黑色星期一暴跌8.95%觸發熔斷，3442億韓元強制平倉

7月13日，韓國股市經歷了一個「黑色星期一」。綜合股價指數（KOSPI）收報6806.93點，較前一交易日暴跌669.01點、跌幅8.95%，兩個多月來首次失守7000點關口。盤中先後觸發賣方程式單暫停機制（sidecar）和一階段熔斷，今年以來KOSPI熔斷已累計7次，其中5次發生在過去兩個月。

資金面上，外資和機構是拋售的主力，分別淨賣出1.87萬億韓元和2.7萬億韓元；散戶逆勢淨買入4.5萬億韓元，卻沒能接住下行的指數。更值得警惕的是槓桿資金的連鎖反應：據韓國金融投資協會資料，7月9日單日強制平倉規模已升至1422億韓元，推動7月累計達到3442億韓元。由於平倉資料存在兩個交易日的滯後，週一近9%的暴跌意味著後續公佈的規模還可能繼續攀升，去槓桿的壓力遠沒釋放完。

殺跌的核心來自半導體板塊。SK海力士當天暴跌15.37%，創上市以來最大單日跌幅；三星電子跌10.7%。槓桿ETF的殺傷力更誇張——南方東英2倍做多海力士ETF大跌33%，較高點回撤近70%；2倍做多三星電子ETF也跌超20%。這些產品在上漲時漲得越猛，下跌時放大虧損就越狠，而此前它們一度較發行價漲逾20倍，積累了海量獲利盤。

問題的根子，是「AI半導體盈利預期」開始鬆動。一季度市場還沉浸在儲存上行週期裡，可當一份「利潤創歷史新高、卻低於預期8%」的研報出現，情緒瞬間逆轉。疊加美伊局勢再度緊張、資金向半導體高度集中、單一品種槓桿過熱，幾股力量擰成了負反饋：下跌觸發平倉，平倉壓低價格，再觸發更多平倉。

換個角度想，這場風暴給所有押注單一賽道槓桿的人提了個醒：當「AI敘事」和「槓桿產品」綁在一起，漲的時候是複利神話，跌的時候就是流動性踩踏。韓國這一跤摔得狠，但真正該被記住的，不是跌了多少，而是槓桿如何在三天內把利潤和本金一起吞掉。