量化基金年內平均賺10%，但上週九成在虧

2026年7月14日，同花順梳理了1351只私募量化基金的半年成績：年內平均回報10.56%，中位數10.69%，超過85%的產品錄得正收益。分策略看，中證500指增平均14.41%，量化選股13.19%，滬深300指增13.47%——一片紅火。但同一份資料也寫著另一面：7月3日至10日那周，這些基金平均虧3.03%，超九成當週虧損。

冰火兩重天，是這個半年的註腳。一邊是藍寶石遠見1號年內收益衝到200.25%，幻方有9只產品年內超20%；另一邊，寬德一隻中證A500指增產品年內虧21.97%，鳳翔多利年內跌11.71%。頭部恆穗平均38.86%、靈均26.96%、鳴石27.69%賺得漂亮，尾部卻在負值裡掙扎。

量化到底是什麼？通俗講，就是用模型代替人做中高頻交易，靠指增、選股等策略賺「相對市場的超額」。上半年小市值和反轉因子有效、科技牛行情順，量化吃到了紅利。可一旦市場暴跌、因子集體失效，模型也會踩踏——上週的回撤就是教訓。

爭議也隨之而來。私募基金經理姜廣策公開質疑量化「把A股扭曲得不成樣子」，經濟學家任澤平稱量化是潛在風險；但財聯社援引量化私募人士說法，行業自己也是普遍大虧。兩邊說的其實不矛盾：量化是市場微結構的放大器，順的時候錦上添花，逆的時候照樣捱打。

對想配置量化的投資人，這份資料最重要的提醒是「看內部」：同樣叫量化，指增、選股、對沖策略的相關性並不高，頭部和尾部的管理能力天差地別。與其追過去收益最高的那隻，不如看它在回撤期的風控動作——那才是一隻量化產品真正的成色。

說白了，量化賺的是紀律的錢，不是運氣——同一套模型，有人跑出200%有人虧20%，差的從來是風控和尺度的把握。

我更傾向於這麼理解——量化不是妖魔也不是神，它放大的是市場既有結構：結構友好時它領漲，結構撕裂時它同樣捱打。對普通投資者，挑管理人的能力，比追逐「量化」兩個字重要得多。同一面旗幟下，頭部和尾部的差距已經超過四十六個百分點。