量化私募「道歉名單」實為誤讀，市場風格極致切換致淨值回撤

一份涵蓋十餘家量化私募的所謂道歉名單，這兩天在社交平臺上傳得很廣，裡頭還牽扯好幾家知名的百億級頭部機構。但《每日經濟新聞》向名單涉及的多家公司逐一求證後發現，所謂道歉其實是誤讀——絕大多數是公司與投資者溝通的月度運作說明，被市場情緒化地解讀成了道歉。

兩波淨值回撤是這份名單的背景。第一波發生在5月20日到6月26日，期間中證紅利指數跌約10.2%，微盤股指數跌幅更誇張，約20.63%；第二波在7月1日到10日，調整壓力轉向成長風格，科創板指數跌6.47%，創業板指跌11.51%。名單上的公司，大多是在這兩段行情裡淨值掉了。

多家公司給了幾乎一致的回應：並不存在所謂道歉。量化私募每月固定向投資者發運作說明，內容涵蓋產品表現回顧、策略執行和市場環境分析，是行業慣例，不是因為回撤專門致歉。有公司補充，極端波動期間確實會多做一份說明，但那只是對策略執行情況的客觀陳述和風險提示，不該被曲解。

問題的根子，是市場風格的極致切換。第一輪迴撤裡，不少管理人用的是紅利加微盤啞鈴結構：一邊配高股息紅利當安全墊，一邊下沉到流動性弱的小盤股賺定價偏差。市場風格一變，兩頭同時承壓，超額迅速回撤。第二輪迴撤裡，部分管理人偏向科技和雙創板塊，7月上旬風格一反轉，短期沒跟上，淨值就波動了。

值得一提的是，這種誤讀本身也是市場情緒的晴雨表。當淨值承壓、投資者焦慮，任何一份例行說明都容易被放大成歉意。反過來，頭部機構願意逐家澄清，說明行業對聲譽管理和投資者溝通的敏感度在提升，而不是坐視謠言發酵。這其實也是行業走向成熟的一個側面訊號，比起沉默，主動澄清反而更能穩住客戶信心。

把視線拉遠，2026年以來量化策略的超額整體就在承壓，獲取難度變大，這是不爭的事實。但與其糾結一張被情緒化傳播的截圖，不如看管理人在不同風格下的應對能力和長期業績穩定性。對普通投資者來說，最實在的提醒是：別被道歉名單這種情緒詞帶節奏，真要看的，是產品持倉結構和策略是不是跟你的風險偏好對得上。