量化產品週報：主動量化基金大幅走弱，指增策略明顯分化

中信建投金工團隊最新一期的量化產品週報，把上週（7月6日到10日）公募量化基金的表現攤開在了桌面上。結論不算好看：主動量化基金整體大幅走弱，中位收益為-2.74%；但指增策略內部明顯分化，1000增強勉強為正，300和500增強都未能實現正超額。

寬基指數上週多數下跌，市場風格割裂得很厲害。上證50漲幅最高，0.83%；銀行指數漲2.79%領跑行業。但另一端，中證2000和北證50跌幅都超過6%，建材、基礎化工、電力裝置新能源集體墊底。這種大盤價值撐著、小盤成長塌方的格局，對量化策略是天然的難題。

主動量化基金裡，國泰聚鑫量化選股A以4.07%居寬基類第一，華商計算機行業量化A漲3.93%居行業類第一，富國港股通量化精選A漲2.35%居風格類第一。但平均數掩蓋不了中位數-2.74%的尷尬——少數產品跑贏，多數產品在回撤，說明選股Alpha的獲取難度明顯上升了。

指增策略的分化更值得玩味。300增強中位超額-0.22%（興全滬深300指增A以4.08%居首），500增強中位超額-0.09%，1000增強中位超額+0.09%。近一年看，1000增強走勢最好，300增強近一季更優，500增強的超額持續走弱。股票對沖基金整體僅-0.02%，大成絕對收益A以1.07%居首。

把這組資料放進更長的時間軸，能看出量化策略的週期性。2025年下半年小盤風格佔優時，500和1000增強風光無限；進入2026年，風格頻繁切換、成交結構分化，依賴歷史因子的模型普遍失效。換言之，週報裡的冷暖，本質是策略適應性和市場regime的匹配度在作祟。

話說回來，一週資料說明不了全部。量化策略最怕的是風格單邊且劇烈切換，而上週恰好踩中了這個痛點。對投資者來說，別隻看指增兩個字就以為穩賺，關鍵看它錨的是哪個指數、在哪種風格環境下能兌現超額。市場風格一旦反轉，去年的冠軍今年可能就墊底，這才是週報最該被記住的提醒。