A股晶片股大跌科創50跌超4%，市場熱議「量化韓國因子」遭頭部機構否認

7月15日的A股，上演了一出極致的結構性分化。科創50指數高開低走大跌4.25%，半導體產業鏈全線下殺——儲存晶片、先進封裝、光刻機、GPU概念股無一倖免。但與此同時，全市場卻有超過3,300只個股保持上漲，滬指僅微跌0.29%。

這種「指數跌、個股漲」的背離現象，指向一個核心問題：錢從科技股裡出來了，但沒離開市場，而是流向了醫藥、白酒和零售等低位板塊。

引發這輪調整的直接原因，是市場上突然冒出的一個說法——「量化策略已經把韓國科技股走勢納入因子模型」。

這個說法並非空穴來風。前幾周，A股科技股與韓國綜合指數出現了極高的日內相關性，尤其在半導體板塊，走勢幾乎同步。韓股週一暴跌、A股科技跟跌；韓股週二V型反彈、A股科技尾盤拉昇；到了週三，韓國綜合指數早間漲到熔斷，A股科技卻徹底不跟了——科創50獨自暴跌4.25%。這種「先跟後不跟」的節奏變化，讓不少人懷疑量化資金在背後操作。

多家頭部量化私募在接受採訪時給出的回應是一致的：從行業層面看，國內頭部量化機構極少使用韓國資料來挖掘因子，所謂傳聞純屬外行「小作文」。業內更普遍的觀點是，近期A股科技股的調整更多是全球市場相關性的自然體現，以及前期科技資產擁擠度過高導致的資金踩踏。

但市場的感受和闢謠之間，存在一個難以彌合的裂痕。兆易創新業績暴增1,099%，次日股價卻暴跌7.76%；鵬輝能源IR總監公開怒懟，說「企業辛辛苦苦做營收做利潤，股吧裡一條低俗帖子都給你打個漲停出來」——這些情景的真實存在，讓很多人相信，A股的定價權正在從「基本面驅動」滑向「訊號驅動」。

量化在A股的佔比確實驚人。資料顯示，量化交易貢獻了A股每日成交的35%到42%，在小盤股中佔比超過一半。2025年，45家百億量化私募全部實現正收益，平均收益率37.6%，而同期散戶的人均虧損據估算約為2.1萬元。兩個數字擺在一起，很難不讓人產生情緒。

客觀來說，把股價下跌全歸咎於量化是一種過於簡化的歸因。量化多頭策略通常持有上千只股票、單隻持倉嚴格控制在1%以下，並不具備單方面撬動個股漲跌的資金優勢。但「不具備能力」和「沒產生影響」是兩回事——當量化策略因因子趨同而集體調倉時，確實會放大市場的結構性波動。

把視線拉遠一點，這場關於「量化韓國因子」的討論，本質上是在問一個問題：當演算法的交易決策越來越多依賴於相關性而非因果關係，市場本身會不會變得越來越「相關而不可解釋」？ 這個問題沒有簡單的答案，但值得每一位市場參與者想一想。