上半年私募成績單：平均賺超 10%，近七成盈利

7月15日，貝殼財經從私募排排網拿到上半年成績單：有業績記錄的12718只私募證券產品，上半年平均收益率10.29%。其中8748只實現正收益，佔比接近七成。領跑者的成績更亮眼，5%分位的產品收益率高達61.19%。

融智投資FOF基金經理李春瑜把上半年的賺錢效應拆成三股力。第一是極致的科技行情提供了收益底座：上半年科創50大漲，算力、半導體裝置貫穿全年主線，主觀私募調倉約束少，能重倉深耕硬科技產業鏈，精準捕捉賽道收益。第二是震盪分化適配了量化策略：波動放大、小盤科技活躍，量化多頭靠多因子分散持倉和趨勢交易吃價差，成了收益的重要支柱。第三是私募機制與風控的優勢：相比公募沒有嚴格持倉和行業配比限制，能靈活增減科技倉位，多數還配了股指期貨、期權對沖回撤。私募的機制紅利在高波動市場裡被放大，倉位靈活、對沖工具齊備，才能在回撥裡守住收益。

近七成產品盈利，說明上半年的錢不是少數人賺的，而是結構性行情普惠了大多數。但這份成績單也有另一面：它高度依賴科技主線。一旦算力、半導體的交易擁擠度到頭，或者風格切回價值，量化多頭的超額就會收窄。招商期貨的週報就顯示，本週指增策略普遍回撥，中證2000、中證1000指增周跌幅都超4%。當然，平均收益掩蓋了分化，賺錢的集中在重倉算力的主觀多頭和吃波動的量化，踏錯節奏的也不在少數，仍有近三成產品上半年虧損。

對普通投資者，這份半年報有兩層提醒。一是別被平均收益晃花了眼——10.29%是平均數，裡面既有賺60%的，也有虧錢的，買在高位賽道一樣可能回撤。二是私募的靈活性是雙刃劍，倉位放得開、回撤也控得住的前提，是團隊真的有風控紀律。私募排排網的資料也顯示，百億私募擴容到142家，量化股票多頭規模約1.83萬億，資金向頭部集中的趨勢明顯。

說到底，上半年私募的好成績，是科技長牛和量化擴容合演的一臺戲。 戲還會不會接著唱，取決於國產替代與科創政策能否持續落地，也取決於市場願不願意給硬科技更高的估值。對咱們而言，看清收益來源，比記住那個10.29%的數字更重要。