量化本週集體回撥，配置轉向穩健低波

招商期貨7月14日釋出的私募策略跟蹤週報，給上半年的量化熱潮潑了點冷水。截至7月10日這周，各類私募指增策略集體回撥：中證紅利指增跌0.52%，滬深300指增跌1.84%，中證A500指增跌2.36%，量化選股跌3.42%，中證500指增跌4.10%，中證1000指增跌4.92%，中證2000指增跌4.93%。上週指增幾乎是普跌，沒有哪個寬基指數能躲開。

拆開看，本週賽道標籤維度的指增策略超額收益率也大多轉負：中證500指增超額-1.34%，中證A500指增-0.55%，滬深300指增-0.58%，只有中證2000指增勉強為正（1.07%）。中性策略同樣不好過，本週約75%的中性策略收益率為負，1000中性、500中性、300中性當週收益率中位數分別為-0.99%、-1.35%、-0.96%。

這份週報的核心訊號，是「超額在收窄」。 上半年量化靠多因子和趨勢交易吃滿了科技波動的紅利，可當市場從單邊上行轉入震盪，因子擁擠、風格切換會讓超額迅速變薄。研究員特別提示，確定性角度看好股市結構性機會，但不一定要買指數基金，也可以用Alpha策略賺超額——只是超額本身正在變小。

從今年累計看，格局還沒壞：截至7月10日，中證2000指增累計+11.10%、滬深300指增+7.57%、中證A500指增+7.23%，仍是不錯的正數；股指CTA累計+21.86%、CTA跨品種套利+14.11%，表現更突出。也就是說，周度回撥是噪音，趨勢還在，只是斜率下來了。

配置上，報告明確建議轉向穩健低波。 當指增超額收窄、中性策略當週多數虧損，資金自然會往低波動、低迴撤的產品挪。對普通投資者，這週報的提醒很現實：別被上半年的高收益暈了頭，量化不是穩賺，指增也會跌、中性也會虧。市場主流策略一偏移，淨值就波動。把一部分倉位放到穩健低波，不是慫，是在不確定性裡給自己留緩衝，也是給淨值一道減震閥，留得青山在，不怕沒柴燒。