量化私募「道歉名單」刷屏，真相是運作說明被誤讀

一張「十餘家量化私募道歉名單」最近在社交平臺刷了屏，點名的多是知名百億級頭部機構。但《每日經濟新聞》向名單涉及的公司逐一求證後發現，所謂「道歉」其實是誤讀——大多是量化私募每月固定發給投資者的運作說明，被市場情緒化地解讀成了「認錯」。

運作說明是行業慣例，內容涵蓋產品表現回顧、策略執行和市場環境分析，本來就是常規的投資者溝通。有公司補充說，極端波動時確實會額外發說明，但那只是對策略執行的客觀陳述和風險提示，不該被曲解成道歉。某百億私募人士說得很直白：2026年以來量化超額確實整體承壓，但遠沒到要道歉的地步。

兩波回撤是怎麼來的？第一波在5月20日到6月26日，中證紅利指數跌約10.2%，微盤股指數更跌了20.63%；第二波在7月1日到7月10日，壓力轉向成長風格，科創板跌約6.47%，創業板跌約11.51%。業內把這兩次都歸到「風格」維度。

歸因挺專業。第一輪迴撤裡，不少管理人用的是「紅利+微盤」啞鈴結構——一頭高股息當安全墊，一頭下沉微盤賺定價偏差。今年風格一切換，兩頭同時承壓，超額迅速回撤。第二輪迴撤裡，部分私募在科技和雙創上暴露過重，7月上旬風格一反轉，淨值就跟著晃。說白了，不是誰犯了大錯，是市場風格把舊打法的優勢暫時抹平了。

值得警惕的是，光鮮的「道歉」敘事背後，是量化行業實實在在的超額收斂。Wind資料顯示，2026年5月31個申萬一級行業裡只有5個上漲，通訊和電子碾壓式領漲。能持續適應不同風格的管理人，才真正值得關注。往深裡說，這份「名單」也是市場情緒的溫度計：當量化從神壇走下、超額不再耀眼，投資者才會真正開始審視策略的風格暴露與風控邊界，而不是盲信頭部光環。對行業，這未必是壞事——擠出泡沫，留下的是更紮實的Alpha。我更傾向於把這事看淡：與其盯著一張被情緒放大的截圖，不如去看管理人在不同風格下的策略應對和長期業績穩定性。