Webull 拿下荷蘭 MiCAR 牌照：一張券商門票，敲開歐洲加密大門

7月13日，線上券商 Webull 的歐洲子公司 Webull EU 宣佈，已拿到荷蘭金融市場管理局（AFM）依據歐盟 MiCAR 框架發放的批准，可以在歐盟開展加密資產業務。對一家以股票、ETF、期權起家的券商來說，這是它正式把「炒幣」納入自家選單的關鍵一步。

先把一個容易被標題誤導的點說清楚。這張牌照目前只覆蓋荷蘭，全歐通行還差最後一步。 MiCAR 有一個叫「護照機制」的設計，理論上一國拿到的牌照可以延伸到其餘 26 個成員國，無需逐國重新申請；但 Webull 的這一步尚未獲批。公司計劃到 2026 年底才真正上線加密業務，等於給自己留了一個視窗，先把全歐牌照拿齊再開張。

Webull 選的路子很務實。它沒有自己從頭搭一整套交易所，而是把「託管」和「撮合」拆成兩塊：使用者在 Webull 介面上下單，實際的交易執行交給合作方 Coinbase Luxembourg S.A.，而加密資產的託管則由持有 MiCAR 牌照的 Webull EU 自己來做。監管盯得最緊的恰恰是託管這一環，而這一環由持牌主體扛下，合規壓力自然小了很多。這也是不少「後來者」券商進軍加密的通用打法——找一個持牌託管方，再配一個專業撮合場所，而不是同時去啃兩張牌照。

Webull Securities（Europe）CEO Andries van Luijk 說，這是 Webull 歐洲野心中的一個重要里程碑，公司要在歐盟這套完整規則下，給客戶提供安全、合規的數字資產入口。資料上看，Webull 的擴張勢頭確實不弱：2026 年一季度集團營收 1.599 億美元，同比增長 36%，只是因為擴張投入加大，當期仍錄得淨虧損。

把鏡頭拉遠，Webull 這次過關，正好卡在歐洲加密合規的一個大節點上。MiCAR 給存量加密服務商的過渡期已於 7 月 1 日結束，整個歐盟的持牌機構數量目前穩定在 200 家左右。這道關卡也淘汰了大玩家——幣安就因為沒能在希臘拿到牌照而錯過了過渡期截止日。相比之下，Ripple 和 Bridge 走的是盧森堡的更寬牌照路線，Webull 的實際歐洲覆蓋，在護照機制落地前還比不上這些同行。

話說回來，歐洲正在悄悄變成對加密最友好的主流市場之一，原因不是監管更松，而是終於變得更清晰了。一套規則管 27 國，傳統金融機構不必再逐國琢磨政策，這種確定性本身就是最大的吸引力。往後看，真正決定 Webull 這步棋成色的，是那張全歐護照到底能不能在開張前如期拿到手——牌照的寬度，才決定生意的天花板。