Alpaca 融 4.35 億美元，要做 AI 交易的管道工

一家叫 Alpaca 的券商基礎設施公司，剛融了 4.35 億美元。其中 1.35 億是股權，由 Peak XV 領投，剩下 3 億是債權，來自 Kraken 母公司 Payward 和 BMO。加上今年 1 月那輪 1.5 億美元的 D 輪，Alpaca 累計股權融資已經超過 3.2 億美元。

錢花在哪？很明確：做「agent-first」的券商基礎設施。換句話說，下一波交易者可能不再是人點按鈕，而是 AI 智慧體跨股票、加密資產、代幣化股票統一下單。Alpaca 已經上線了 Trading MCP Server 和 Trading CLI，讓大模型用自然語言就能下單，不用寫底層 API。

資料說明趨勢。Alpaca 的 API 交易量在今年一季度環比漲了接近 4 倍，驅動它的不是更多人類使用者，而是接進來的 AI 智慧體。它的月活 API 使用者也在半年裡漲了約 4 倍，背後是智慧體在替真實賬戶做自動化執行。

真正有意思的是它在加密那頭的角色。Alpaca 是代幣化美股和 ETF 的主要清算方，據稱清結算了約 94% 的代幣化美股及 ETF，Kraken 的代幣化股票產品底層就是它。它不髮型任何新幣，只做管道，吃的是交易和清算的確定性收入。

這輪融資還透出更大的野心：進軍 prime brokerage（主經紀商）業務，給機構提供融券、保證金、清算和託管。這等於直接去碰高盛、摩根士丹利長期把持的機構 plumbing。當 AI 智慧體開始大規模交易，誰掌握了合規的底層管道，誰就握住了下一輪流量。

對散戶和開發者來說，Alpaca 的打法降低了接入門檻：你不必自己接券商介面、處理合規和清算，只要把智慧體接到它的 MCP，就能讓模型替你執行跨資產配置。但也要警惕，當交易越來越由演算法自動完成，市場波動會被智慧體之間的同向決策放大，踩踏會比人工時代更猛。對券商行業來說，Alpaca 的估值也說明，市場願意為「合規加技術」雙壁壘的基礎設施付溢價，單純做交易通道的生意，天花板已經肉眼可見，通道生意的想象空間被鎖死。