DeepSeek 密集融資估值飆至 710 億美元，啟動 IPO 籌備衝刺科創板

DeepSeek 終於低頭走向資本場。7 月 16 日訊息，這家中國大模型獨角獸已啟動 IPO 籌備，目標登陸科創板，最快今年底交表、2027 年掛牌；同時推進第二輪融資，投前估值約 710 億美元（約合人民幣 4800 億元）。

估值坐火箭的速度有點嚇人：4 月傳聞 100 億，6 月首輪投後 520 億，到 7 月二輪投前已 710 億——三個月翻了約 7 倍。首輪融資超 500 億元，陣容豪華：梁文鋒個人出資 200 億為最大單一出資方，騰訊 100 億、寧德時代 50 億，國家 AI 產業基金也入了局。從「不差錢」到「密集融資」，轉折來得突兀卻現實。

錢花在哪？一是搶人——過去一年至少 5 名核心研發出走，用公認估值拴住團隊是現實考量；二是 算力飢渴，從訓練轉向推理後，Agent 與長上下文瘋狂吞視訊記憶體，自建 GW 級智算中心、自研推理晶片都在路上。當算力成為新石油，囤卡就是囤彈藥，梁文鋒要從「獨行俠」變成「重資產玩家」。

政策視窗也很巧：6 月 17 日科創板第五套標準擴至 AI 領域，不盈利也能上。高盛近期把 DeepSeek 與智譜並列為中國基礎文字模型最具競爭力的兩家；其 V4 API 毛利率超 50%，V4-Flash 連續多周居全球大模型呼叫量榜首，成本控制力可見一斑。智譜、MiniMax 年初先後港股上市，智譜市值一度衝近 8000 億港元，給後來者畫了張誘人藍圖。

但隱憂明擺著：年化收入僅 4 至 5 億美元，按 710 億估值算市銷率約 148 倍。DeepSeek 要講的，得是一個比「賣 Token」更性感的資本故事——否則高估值只是懸在頭頂的劍。

梁文鋒的轉身，也標誌著中國 AI 獨角獸從「技術理想主義」邁入「資本現實主義」。當智譜、MiniMax 已在港股拿到估值錨，DeepSeek 顯然不願缺席這場證券化狂歡。問題在於，一級市場的 710 億能否在二級市場找到接棒人——畢竟故事講得再大，最終要靠收入和利潤兌現。而當政策為 AI 公司敞開第五套上市標準，這批獨角獸的資本化競賽才剛鳴槍。