時代銳評：約束無序高頻量化，迴歸 A 股價值本源

量化到底是 A 股的「脊樑」還是砸盤「元兇」？市場一調整，這個問題就被翻出來拷問。2026 年以來，量化私募規模一路狂飆：百億級私募增至 142 家重新整理紀錄，其中量化佔 70 家以上、近半壁江山，量化股票多頭策略規模攀到 1.83 萬億元。

質疑點很具體。量化能用 T+0 高頻反覆「薅羊毛」，而對沖工具稀缺、只能 T+1 的散戶天然吃虧；疊加毫秒級速度優勢，形成對散戶的降維打擊。南京大學安同良團隊的研究更扎心：一家好公司可能因 散戶持倉多、流動性好，反被量化當成收割目標；業績差的公司沾上熱點，卻能被一波波推高，股價與企業基本面脫鉤。

鵬輝能源投關總監方李一凡的吐槽直接刷屏——他不反對基本面量化，但單純靠情緒、動量、關鍵詞因子交易「毫無合理性」，並奉勸市場別隻剩存量博弈。此言一出，鵬輝能源被股民封了「怒懟量化第一股」。一家做電池的公司，意外成了情緒出口，也側面說明民怨積得有多深。

7 月 17 日收盤，滬指失守 3800 點，深成指跌 5.40%、創業板跌 7.15%，全市場約 5000 只個股下跌。監管並非沒有動作：7 月 7 日程式化交易管理實施細則已正式實施，證監會主席吳清多次強調 引導降頻降速、建立交易報告機制、強化針對性監測監控、從嚴監管異常交易行為。

但規則寬容、規模狂奔、監管滯後三道裂縫，短期內難一口氣補上。量化本身不是洪水猛獸，提供流動性、輔助定價都是正作用；但當規模與速度完全碾壓散戶，制度就該出手，把不公平的那條縫補上——否則市場只剩零和博弈，長期資金只會用腳投票。

說到底，約束量化不是要消滅量化，而是要把「T+0 高頻加同質化因子」這把雙刃劍收進籠子。當 1.83 萬億量化資金在日交易裡佔了三到四成，任何共振都可能演變成系統性波瀾。規則的補丁今天不打，明天就得用暴跌來寫。A 股要的是慢牛，不是被演算法宰割的賭場——價值迴歸，先從管住頻率開始。把不公平的那條縫補上，長期資金才敢留下來。監管補課刻不容緩——當量化從工具變成市場的主導變數，規則的滯後就是對所有耐心資本的徵稅，這一點監管層其實心知肚明。