量化產品週報：寬基普遍下跌，500 指增超額回暖、最高跑贏 10%

中信建投證券 7 月 19 日釋出的量化產品週報，勾勒出過去一週（2026.07.13–2026.07.17）A 股量化產品的一份「分化成績單」。核心結論並不複雜：寬基指數普遍下跌，但指增產品的超額收益正在回暖，尤其是中證 500 指增，中位超額由負轉正，個別產品甚至跑出兩位數超額。

先看市場盤面。本週寬基指數整體走弱，中證 A50 跌幅最小，為 -2.58%；行業指數分化明顯，銀行指數一枝獨秀，漲幅最高達到 3.17%；風格指數表現各異，低貝塔指數漲幅突出，達到 3.65%。換句話說，資金在往防禦和低波動方向擠，高彈性方向承壓，這種環境下量化策略的選股難度天然變大。

增強指數基金是本週的亮點。300 增強中位超額收益為 -0.05%，基本持平，其中興全滬深 300 指數增強 A 超額最高，達到 2.76%；500 增強中位超額收益 1.42%，明顯回暖，申萬菱信中證 500 指數增強 A 更是錄得 10.29% 的超額，表現搶眼；1000 增強中位超額 0.28%，申萬菱信中證 1000 指數增強 A 超額最高，為 4.68%。500 指增 的修復，和上一篇文章裡提到的「小微盤流動性收縮、量化承壓」形成呼應——當微盤熄火，中等市值段的指增反而有了發揮空間。

主動量化基金這邊，整體中位收益為 -7.13%，回撤不小，但內部差異極大。寬基類收益最高的是九泰天利量化 A（2.40%），行業類最高為鵬揚消費量化選股 A（2.80%），風格類最高為中泰紅利量化選股 A（3.31%）。股票對沖基金本週整體收益 -0.50%，大成絕對收益 A 以 4.72% 居首。可以看出，在寬基下行的周子裡，能扛住的主要是風格約束清晰、行業或紅利暴露明確的產品，而敞口散、靠市場 beta 的產品則跟著指數一起回吐。

把這份週報和上一條「微盤走弱、量化承壓」的訊息放在一起看，邏輯就通了。量化整體確實在階段性逆風裡，但這不代表所有策略都在虧錢——真正拉開差距的，是指增賽道里能不能抓到超額、主動量化裡能不能把風格約束做對。500 指增超額回暖，說明中等市值段的選股 alpha 還在；而主動量化中位 -7% 的回撤，則提醒市場，同質化、擁擠的風格一旦逆轉，淨值回撤會很快。

對普通投資者來說，這份週報最有價值的，不是某個產品的單週漲幅，而是它揭示的選擇邏輯：在分化市裡挑量化產品，要看它賺的是哪一部分錢。是指增的系統性超額，還是主動量化的風格判斷，亦或是對沖基金的低波絕對收益，三者的風險收益結構完全不同。市場每週都在變，但「看清自己買的是什麼」這件事，永遠比追單週冠軍更重要。