量化們一週跌20%？百億私募淨值回撤刷屏

「量化們這周是怎麼了？」朋友圈和私募群被一張張淨值回撤截圖刷屏：黑翼 -17%，鳴石、涵德 -20%，托特 -17%，平方和 -16%，茂源、頑巖 -15%，誠奇、佳期 -13%……一家名為量盈的產品單週更是跌了 26%。資料未經全部官方核實，但披露口徑高度一致，足以讓人倒吸涼氣。

把鏡頭拉到指數端就明白原因了。科創 50 區間跌幅達 22.3%，儲存股板塊更是重挫 40%，而這些恰恰是很多量化多頭和指增策略的超配方向。當持倉集中區變成重災區，淨值的劇烈回撤幾乎是數學必然。

「事情遠沒有這麼簡單。」這輪下跌裡，量化到底是「放大器」還是「背鍋俠」，圈內吵得不可開交。一種說法是，程式化交易在急跌中集中賣出，加劇了踩踏；另一種說法則指出，量化只是忠實地執行模型，真正的問題是前面漲得太猛、倉位太擠。

值得一提的是，頭部機構裡幻方等並未更新本週資料，市場只能靠同業口徑拼圖。而一邊是量化淨值跳水，另一邊知名賣方轉述稱「A股大反攻一觸即發」，多空敘事在同一天激烈交鋒。

「說到底，對咱們最實在的判斷是」——量化策略不是印鈔機，它賺的是特定市場環境下的錢。當風格反轉、成交結構突變，再好的模型也會階段性失靈。對普通投資者，別把量化產品當無風險收益，看淨值更要看它虧的時候你扛不扛得住。