量化產品淨值大幅回撤，月內5傢俬募自購超2億穩信心

7月的科技股，從「迅猛上漲」直接切到了「大幅回撥」，量化私募首當其衝。週末一張截圖在社交平臺流傳：多家量化私募本週淨值回撤超10%甚至20%，其中幻方量化某產品回撤超15%。儘管部分資料真假待驗證，但從已更新的淨值看，擔憂並非空穴來風。

把背景說清楚。7月17日，A股四大指數集體重挫，上證失守3800點，全天超4000只個股下跌。Wind資料顯示，7月13日至17日當週，上證、深成指、創業板指、科創綜指跌幅分別達5.81%、8.90%、10.78%、17.46%，均創下年內最大周跌幅。海外更慘：費城半導體指數當週下挫近10%，月內跌超18%，閃迪月內跌超40%，美光、西部資料月內均跌超25%。全球科技股這輪殺跌，根子不在業績，而在擁擠交易和槓桿的集中平倉。

就在這種高壓下，自購反而密集了。據第一財經梳理，7月內已有5傢俬募宣佈自購旗下產品、合計超2億元：平方和1億、衍合3000萬、玄信1000萬、希瓦兩筆合計4200萬、止於至善逾3000萬。平方和自身就是年內快速擴容的百億量化，二季度末在管規模衝到400億至500億元，去年底還只是150億至200億元。自購，既是表達信心，也是用利益繫結安撫恐慌中的持有人。

壓力測試之下，分化也很明顯。量盈投資旗下某產品截至7月17日單位淨值1.55元，較上週2.09元回撤超25.97%；天演資本旗下產品本週跌7.95%；鳴石基金旗下產品連續三週下跌、本週跌9.85%。但整體看，私募仍保持高倉位——股票私募倉位指數83.70%，已連續三週加倉。機構在波動裡選擇「扛而非逃」。這種定力，靠的是長錢和風控，不是散戶式的抄底衝動。

說到底，對普通投資者最實在的判斷是：量化產品短期回撤嚇人，但自購潮說明頭部機構把當前視為佈局視窗。對散戶而言，關鍵不是跟著抄底，而是看清自己的策略能不能扛住這種級別的波動——這一輪，恰恰是把「真量化」和「裸多」區分開的壓力測試。