證監會召開投資者座談會：規範發展量化交易和AI應用

證監會主席吳清又一次走到了投資者面前——這次是面對面聽意見。

7月20日上午，吳清在北京主持召開投資者座談會，和8名來自大、中、小、散各型別的投資者代表聊了聊。這種座談會本身不稀奇，但代表們提的一條建議值得留意：規範發展量化交易和AI應用。

這背後是近期A股劇烈震盪的背景。7月以來，上證指數從4,090點跌到了3,796點，跌幅超過7%。科創50一週跌了將近17%，創業板跌了近12%。在基本面沒出現系統性利空的情況下，輿論很快找到了出氣筒——量化交易。學術界批評量化搞「非對稱收割」，上市公司IR總監在朋友圈質問量化因子的合理性，散戶們抱怨「機器碾壓人工」。

不過量化行業也有自己的說法。一家百億級私募的解釋很直白：量化投資的基礎是分散持倉，單票倉位通常不超過淨值1%-3%，這種結構決定了它不可能「控盤」一隻股票。所謂「低位接回」，只是模型判斷超跌後估值迴歸正常。而且國內主流量化產品——指增和量化多頭——本質都是股票多頭策略，始終保持高倉位，實際上是A股最堅定的「死多頭」之一——當大盤泥沙俱下時，滿倉的量化同樣承受巨大的虧損，不存在網上說的「雙向收割」那麼回事。

資料也說明問題：上半年1236只股票量化多頭產品平均收益16.25%，但超額收益只有3.11%，比去年同期的14.17%大幅縮水。這意味著量化賺錢越來越難了，Alpha越來越薄——行業競爭激烈，同質化策略把超額收益攤薄了。具體來看，曾經被視為「超額提款機」的中證500指增超額收益為-0.5%，中證1000指增超額僅0.02%，基本歸零，給量化行業的「躺賺時代」畫上了句號。

吳清在座談會上承諾，證監會將一體推進防風險、強監管、促高質量發展，規範發展量化交易和AI應用。具體細則還沒出來，但監管至少已經正式把這個問題擺上了日程。這次座談會同時也傳遞了一個訊號：市場和監管對量化的態度已經從「要不要管」轉向了「怎麼管」，下一步就看細則怎麼出了。