中國量化私募集體回撤，彭博稱「自由落體」嚇退富裕投資者

彭博社 7月21日刊出一篇獨家，標題很刺眼：量化對沖基金「自由落體」，令中國富裕投資者感到恐慌。報道揭開的是中國 A 股量化行業多年來最慘烈的一輪迴撤，而這場災難，恰恰發生在行業最狂熱的時候。

數字相當扎心。截至 7月17日當週，追蹤中證 1000 指數的 73 只主流精選量化產品，單週平均暴跌 14%，大量剛進場不久的富豪，在短短兩週內被抹平了過去幾個月的全部收益。明星巨頭也未能倖免：DeepSeek 創始人梁文鋒旗下的幻方量化，某隻核心基金單週重挫 15.7%；管理百億級的黑翼資產，股票策略產品單週狂瀉 19.39%，創下該策略成立以來的最大歷史回撤。

彭博指出，災難並非模型程式碼出錯，而是全球晶片戰大環境下的極端因子逆轉。一邊是全球半導體與 AI 板塊估值泡沫破裂，中國本土科技與晶片概念股遭到拋售；另一邊，資金在極短時間內從中證 1000 這類小盤、微盤股撤出，湧向大型藍籌避險。

問題出在模型的「慣性」上。這些 AI 量化模型大多按過去「小盤加動量」的強勢歷史資料搭建，風格一切換太快，電腦根本來不及調頭，原來的賺錢因子瞬間變成虧損元兇。更糟的是踩踏：多家量化巨頭為降風險或應付贖回，在同一個狹窄賽道里爭相平倉，高頻交易的多米諾骨牌效應，把股價崩塌和去槓桿進一步放大。

把視線拉遠，這其實是一堂關於擁擠交易的風險課。中國量化基金規模在短短一年內翻倍，突破 2.6 萬億元人民幣，高淨值客戶曾把「交給 AI 操盤」當成與市場無關的避風港。這一跌，給富裕階層上了極其深刻的一課：當上漲靠槓桿和同質化因子推動時，回撤也會被同樣的力量成倍放大。

對普通投資者來說，最實在的提醒是——別把任何「歷史回測很美」的策略，當成不會虧的提款機。模型再聰明，也敵不過所有人都擠在同一側時，那場遲早到來的踩踏。這一輪迴撤也給代銷渠道敲了警鐘：把高波動的量化產品包裝成穩健理財賣給富裕客戶，當回撤真正到來時，信任的崩塌比淨值的下跌更難修復。那些曾把「交給 AI 操盤」當成避風港的人，如今才意識到，模型背後的擁擠交易，本身就是最大的風險源。