估值 500 億美元！月之暗面 8 月啟動港股前最後一輪融資

月之暗面（Moonshot AI）的資本化腳步，明顯加快了。7 月 22 日，澎湃新聞從知情人士處獲悉，這家中國 AI 大模型獨角獸計劃於 8 月啟動上市前最後一輪融資談判，目標估值高達 500 億美元，約合 3386 億元人民幣。

這筆錢來得很有層次。月之暗面預計先在未來幾天完成今夏啟動的一輪融資，那一輪估值約 315 億美元；完成後立刻啟動新一輪洽談，而這將是它奔赴香港上市前的最後一次資本注入，最快年內就能登陸香港資本市場。7 月 19 日，澎湃還曾披露，月之暗面最快 6 個月內有望走完港股上市流程。

撐起這個估值的，是 7 月 16 日釋出的新一代模型 Kimi K3。它擁有 2.8 萬億引數，是全球引數規模最大的開源模型，基於 KDA 混合線性注意力機制與注意力殘差技術構建，原生支援視覺理解，並具備 100 萬 token 的上下文視窗。簡單說，它能一口氣「讀」下長篇程式碼、長文件，還能看懂圖。

K3 的出場方式足夠炸裂。釋出後短短數小時，就登頂業內備受關注的 AI 程式碼工具評測榜單 Arena，這也是中國大模型首次拿下該榜榜首。Arena 運營負責人安傑洛普洛斯直言，Kimi K3 或倒逼投資者重新審視整個 AI 行業，因為它「動搖了 OpenAI、Anthropic 等美國閉源模型的主導地位」。中信證券更直接地把這稱為中國又一次 DeepSeek 時刻。

中信建投的研報則點出了產業含義：K3 在複雜推理、程式碼生成、長上下文處理與 Agent 任務執行等核心能力上明顯躍升，反映國產大模型正從單純堆引數，轉向模型能力、推理效率與應用落地的全面突破。隨著模型迭代和使用者呼叫量增長，國內算力基礎設施有望迎來新一輪擴容。

把 500 億美元這個數字擺上桌，月之暗面顯然在和另一家國產巨頭 DeepSeek 對標——後者估值在 3250 億至 3500 億元之間。熱鬧歸熱鬧，持續性仍要看商業化落地能不能跟上。對投資者來說，最實在的判斷是：Kimi 這次講的不只是模型故事，更是一個用開源王牌換資本視窗的時機選擇題，而視窗，往往只開一次。