美債告別週末歇業：BNY 計劃 2027 年實現國債 24/7 全天候結算

美國國債市場有個存在了幾十年的老毛病：週五收盤之後，全球最大、最深的主權債市場就得「歇業」到週一，交易掛在半空、結算懸而未決。現在，全球最大的託管銀行 BNY（紐約梅隆）打算根治這個毛病。據 CoinDesk 7 月 23 日報道，BNY 在致客戶信中披露，計劃到 2027 年支援傳統與代幣化美國國債的 24/7 全天候結算，年底前先在私有區塊鏈上啟動代幣化國債測試，今年晚些時候還會擴充套件現有結算網路，覆蓋更多亞洲、歐洲和美國的交易時段。

這個計劃的底氣來自一次剛完成的盤後實盤測試。在 Fedwire 證券服務當日停止處理二級市場國債轉賬之後，BNY 成功執行了一筆涉及兩家穩定幣發行方儲備資產的美債交易：Ripple 的 RLUSD 直接參與，OpenEden 的 USDO 則由 BNY 旗下現金管理子公司 Dreyfus 代表操作，電子交易平臺 Tradeweb 負責撮合，結算透過現有現金通道很快完成。值得注意的是，這次測試用的證券本身並沒有代幣化，它證明的是另一件事：與穩定幣儲備掛鉤的國債活動，可以在美國主結算視窗關閉後繼續運轉。

為什麼穩定幣發行方對這事如此上心？癥結在於一個結構性錯配：RLUSD 和 USDO 都以短期美債作為儲備資產，代幣本身 7×24 小時不停交易，但背後的國債卻被鎖死在工作日結算視窗裡。一旦週末或深夜出現大額鑄造、贖回或追加保證金，儲備調整隻能幹等到下一個工作日。鏈上的殼跑得飛快，鏈下的底層資產卻還在朝九晚五，這就是 BNY 要拆掉的牆。

BNY 在這盤棋裡的位置相當有利。它已經是 RLUSD 儲備的主託管方，同時為 OpenEden 的代幣化國債基金提供託管和投資管理服務；今年 1 月，它還推出了代幣化存款餘額服務，讓機構客戶能在鏈上持有商業銀行貨幣的數字憑證。託管規模超過 48 萬億美元的巨頭親自下場搭建全天候結算軌道，這與摩根大通 2024 年在 Onyx 平臺上完成代幣化國債回購測試一脈相承——華爾街的老錢們正在用區塊鏈改造自家最核心的管道。

這件事的分量要放在市場規模裡掂量：美國國債存量約 26.7 萬億美元，2025 年日均成交超過 7000 億美元，一個普通週末躺在半空等結算的國債價值可能超過 1.5 萬億美元——這是實打實的對手方風險和資金佔用。如果 BNY 的 2027 年目標兌現，代幣化國債最乾淨的一塊結構性摩擦（週末與盤後時滯）將被抹平，穩定幣儲備與底層資產脫節漂移的問題也隨之緩解。年底那場私鏈試點值得盯緊，它大機率會成為其他託管行對標的模板。傳統金融向加密市場那套全天候運轉模式靠攏，已經不是要不要的問題，而是誰先跑通的問題。