管理4300億美元的主權基金把私募基金搬上鍊，Coinbase自掏腰包認購

7月23日，代幣化這條賽道又落下重磅一子。阿布扎比主權財富基金Mubadala Investment Company旗下的另類資產管理臂Mubadala Capital，把自家一隻私募市場基金搬上了公鏈。更值得玩味的是，美國最大加密交易所Coinbase不只是提供技術，還真金白銀出資認購了這隻基金。主權基金的錢和上市公司的錢，一起走上了鏈。

先說這次上鍊的產品。它叫Alternative Solutions Fund（鏈上代號MCAS-TA），是一隻常青型的私募策略基金，底層裝的是私募股權、直接投資和信貸類資產，主打波動小、現金收益穩。基金目前跑在Coinbase的Base、Solana和Sui三條鏈上，另有一些份額類別部署在以太坊、Avalanche、Polygon和Sei上。截至7月23日，鏈上資產規模已經吸引了約7500萬美元。門檻依然不低——只對合格機構和認證投資者開放，最低認購約10萬美元。

Coinbase這一手才是真正的看點。它把這隻基金納入了公司自己的資產負債表，被外界稱作「美國大型上市公司首次用受監管的代幣化資產做原生鏈上資金管理」。要知道，此前的代幣化大多停留在「分發渠道」層面，很少有公司真把企業資金砸進去。Coinbase機構業務負責人Brett Tejpaul把這事的邏輯講得很直白：當受監管的資產變得可程式設計，它們就能接入一個更透明、更可組合的鏈上經濟。技術提供方同時也是出資方，利益就綁在了一起。

背後的基礎設施來自阿聯酋的代幣化平臺KAIO。這家公司此前已經服務過貝萊德、Brevan Howard、Hamilton Lane等一眾機構，平臺上的代幣化基金規模目前約1.44億美元；今年4月，穩定幣巨頭Tether還領投了它的一輪融資。Mubadala和KAIO的合作早在2025年12月就官宣了，當時還只是「探索」，不到八個月，產品就正式上線跑通。

要理解這件事的分量，得先明白私募基金有多「封閉」。這類資產歷來門檻高、流動性差，沒有深厚私人銀行關係的普通投資者根本夠不著。代幣化的價值，就在於把合規校驗、份額登記、轉讓機制都搬到鏈上——投資人資格用智慧合約來判定，二級轉讓也第一次變得可行。它不會讓私募股權一夜之間變得像股票那樣好買好賣，但確實能壓縮結算週期、砍掉行政成本。

這股風潮並非孤例。貝萊德、富蘭克林鄧普頓、阿波羅、富達、景順等傳統巨頭，早就在國債、貨幣基金、私募信貸上試水代幣化。花旗預測，到2030年代幣化證券規模可達約5.5萬億美元；波士頓諮詢聯合Ripple給出的估算更激進，認為到2033年各類代幣化資產總量可能高達18.9萬億美元。阿布扎比和迪拜，正卯足了勁想當這波浪潮的監管高地。

換個角度看，這7500萬美元的規模本身不算大，但訊號意義遠超數字。當一隻主權背景的基金願意把私募策略這種「硬骨頭」搬上公鏈，其他主權基金和大型另類資產管理人，接下來盯的就是它跑得好不好、監管怎麼接招。真正的分水嶺不在這一單，而在它會不會引來一長串效仿者。